En novembre, les marchés américains ont été volatils, marqués par des craintes de bulle dans l'IA simultanément aux incertitudes sur une baisse des taux en décembre, faute de données économiques. Dans ce contexte, le secteur technologique a décroché, cassant sa dynamique récente. A l'inverse, les secteurs de la santé et des services de communication, en particulier Alphabet, enregistrent de solides performances. Du coté des indicateurs économiques, la confiance des consommateurs s'est à nouveau affaiblie. Toutefois, les premiers chiffres de consommation autour de Thanksgiving sont encourageants, tirés notamment par les ventes en ligne (+5/+6%). Au global, les ventes pour la saison des fêtes de fin d'année, sont attendues en hausse de +4%, selon la National Retail Federation, et devraient dépasser 1 000 Mds$, une première.

Sur le mois, nous retiendrons le démarrage prometteur de Gemini 3, le nouveau modèle IA d'Alphabet, qui, en outre, valide l'utilisation et la commercialisation de puces TPU conçues par Google. Des éléments qui ont été salués (Google +14% ; Broadcom / +9%) mais qui ont pesé sur Nvidia (-13%), challengeant son quasi-monopole sur les puces IA. Toujours dans la technologie, Palo Alto, en dépit de solides publications, est sanctionné (-14%) suite à l'annonce d'une nouvelle acquisition, la seconde après CyberArk il y a quelques mois.  Du côté de la consommation, notons les solides publications de TJX (+8%), Ralph Lauren (+15%) et On Holding (+18%). 

Dans ce contexte, nous avons initié une position en Gilead, laboratoire pharmaceutique, dont la croissance devrait s'accélérer sous l'impulsion de nouvelles approbations & d'un pipeline attractif et Home Depot, leader dans la distribution de produits & services de bricolage & construction, qui pourrait bénéficier de la normalisation du cycle immobilier & monétaire