Le crédit européen a poursuivi son mouvement de resserrement en juillet, les spreads retrouvant des niveaux proches de leursplanchers observés il y a trois ans avec un Crossover clôturant à 268pbs (-14pbs sur le mois). Cette dynamique s’est inscrite dansun environnement toujours porteur, soutenu par une appétence persistante pour le risque, en dépit d’un contextemacroéconomique encore incertain. Les marchés restent en effet confrontés à un ensemble de facteurs fragilisant : tensionsgéopolitiques, trajectoire de croissance hésitante, dynamique d’infl ation peu lisible, et surtout crispations commerciales entre lesÉtats-Unis et leurs principaux partenaires animées par le jeu diplomatique mondial de M. Trump. Dans ce cadre, les banquescentrales ont maintenu une posture prudente. La BCE a marqué une pause, signalant un cycle de resserrement monétaire prochede son terme, et la Fed a maintenu sa position attentiste, observant les effets encore diffus des pressions infl ationnistes liées à lamise en place de nouveaux tarifs douaniers. Ce climat de relative stabilité a permis au segment du High Yield de maintenir sadynamique positive, avec une performance de +0,98 % sur le mois, contre +0,53 % pour l’Investment Grade. En revanche, laremontée graduelle des taux souverains – à l’image du Bund à 2,70 %, en hausse de 10 pbs sur le mois – a pesé sur les actifs deduration longue. L’indice souverain a clôturé ainsi en territoire négatif à –0,23 % sur la période.
En dépit de la remontée sensible des taux courts, le taux 2 ans allemand s’écartant à nouveau de 10pbs à 1.96%, le fonds OctoCrédit Court Terme a profi té d’un portage attractif pour réaliser une performance de 0.39%.
Au cours du mois, nous avons investi nos liquidités sur des titres courts offrant des primes attractives. Sur le segment InvestmentGrade, nous avons acquis l’obligation DELL 6.02% 06/2026 en dollar à 2.875% couverture de change incluse et sur le segment HighYield, nous avons acquis l’obligation TK ELEVATOR 4.375% 07/2027 à 4.34% de rendement.
Pour une maturité moyenne de 1.5 ans et un rating moyen BBB, le rendement à maturité du portefeuille de 3.11% offre une prime de70pbs par rapport à la moyenne des obligations équivalentes (source Amplegest, Bloomberg).