Le mois de juillet a été marqué par plusieurs annonces concernant les droits de douane. Si l’Union européenne évite le pire, une surtaxe de 15% s’appliquera néanmoins, dans un contexte où les entreprises exportatrices souffrent déjà des fluctuations de l’EUR/USD. Le marché poursuit malgré tout sa progression, absorbant ces nouvelles sans grande nervosité. La BCE a décidé de maintenir ses taux directeurs inchangés, traduisant la volonté d’observer les effets des mesures tarifaires avant d’agir. Par ailleurs, la moitié des entreprises européennes ont publié leurs résultats semestriels. Ces derniers sont globalement conformes à des attentes modestes. On retiendra néanmoins la forte volatilité autour des publications, avec des écarts de cours marqués, les déceptions étant particulièrement sanctionnées.

Les câbliers figurent parmi les principaux contributeurs positifs. Nexans a dévoilé d’excellents résultats, soutenus par la dynamique des segments moyenne et haute tension. Les objectifs annuels ont été relevés, et le contrat GSI progresse sans accroc. Prysmian, de son côté, entame l’intégration de ses récentes acquisitions aux États-Unis, rassure sur l’activité basse tension et bénéficie d’un positionnement favorable face aux droits de douane sur le cuivre - une opportunité pour augmenter les prix et/ou pour gagner en parts de marché. Côté déceptions, AB Inbev pâtit de volumes faibles au Brésil et en Chine. Pas de remise en cause du cas selon nous et une performance négative qui semble exagérée. Sanofi sous-performe nettement son secteur et le marché, l’augmentation des coûts de R&D venant effacer la bonne dynamique de croissance des ventes. Pour finir, Publicis recule fortement malgré une publication solide, tant en absolu qu’en relatif aux pairs. Le marché s’inquiète de la concurrence de l’IA, d’un besoin d’acquisitions pour maintenir la croissance, et du caractère potentiellement non pérenne du bon momentum dans un secteur cyclique. Nous restons confiants pour les raisons suivantes : 1/ la solidité de la croissance organique ; 2/ la poursuite des gains de contrats majeurs ; 3/ un bilan très solide permettant de financer croissance externe, dividende généreux et un éventuel rachat d’actions. Tout cela pour 10x les résultats 2026e…

Pas de mouvements majeurs à noter sur le mois.