Les actions de la zone euro clôturent le mois de juin à un niveau proche de la fin du mois du mai. Les marchés sont toujours tributaires des annonces de l’administration Trump dont le focus s’est momentanément détourné vers le risque géopolitique et a fait rebondir le prix du pétrole. Le dollar poursuit sa baisse, à la défaveur des entreprises exportatrices de la zone euro.
Dans ce contexte, le style Value continue de creuser l’écart par rapport au style Croissance en juin (80bps), et les petites et moyennes entreprises de la zone euro surperforment les grandes. Le fonds Amplegest Pricing Power montre une performance globalement en ligne avec son indice de référence en juin et pendant le 2ème trimestre 2025.

Dans le détail, l’effet d’allocation négatif a été compensé par une bonne sélection. Sans surprise dans le contexte évoqué, l’absence de pétrole et de utilities a couté dans le fonds et ce malgré les surpondérations aux industrielles et à la technologie. Notre sélection a été positive. En particulier dans la santé, où l’on notera les rebonds d’UCB et ICON après un début d’année en baisse. Les entreprises exposées au dollar comme Wolters Kluwer, le luxe ou encore Adyen ont sous-performé, mais cela a été compensé par SPIE, Atoss, et notamment Recordati dont le profil de mid caps exposées à la zone euro a été recherché. Enfin, pendant un salon du Bourget largement orienté vers la défense, Airbus et Safran ont commenté une amélioration de la chaine d’approvisionnement et Rheinmetall a confirmé l’accélération européenne en matière d’équipements.

Pendant le mois, nous avons partiellement réduit notre surexposition à la technologie en soldant Dassault Systèmes dont l’exécution a déçu. Dans les semiconducteurs, ASML a été allégée au profit d’ASM International dont le leadership dans les machines de déposition de dernière génération lui apporte un pricing power et un surplus de croissance appréciables.