Si les investisseurs semblent effectivement s'être libérés au coeur du printemps de l'essentiel de leurs phobies tarifaires,endossant largement le trait d'humour et d'humeur d'un journaliste spécialisé sur l'atavisme TACO du locataire de la Maisonblanche (Trump Always Chickens Out), ils n'en restent pas moins extrêmement fébriles dans leur perception et leur approche destaux. De fait, si les indices CDS ont retrouvé leurs plus bas annuels au cours des dernières semaines (l'iTraxx X-Over clôturant lemois de mai à 300pb soit 50pb plus serré que le mois précédent, l'iTraxx Main atterrissant pour sa part à 58pb soit -10bp) portéspar les reculades successives de l'administration américaine sur le front commercial, les taux sont restés pour leur part,particulièrement volatils, entre pics de tensions (géopolitiques) d'une part, et frayeurs budgétaires d'autre part, le 10Y USclôturant la période 24pb plus large, suivi par 10Y UK à +20pb et bien plus modestement le Bund à +6pb. Dans ce contexte, l'iBoxxHigh Yield aura évidemment réalisé la meilleure performance de toutes les catégories obligataires à 1.26%, très loin devant l'iBoxxIG (+0.55%) et l'iBoxx Souverains (+0.09%).
Bien que les taux courts aient pu sensiblement remonter, le taux 2 ans allemand s’écartant de 9bps à 1.78%, le fonds Octo CréditCourt Terme a profi té d’un portage attractif pour réaliser une performance de 0.43%.
Au cours du mois, nous avons investi nos liquidités sur des titres offrant des primes attractives. Sur le segment Investment Grade,nous avons acquis l’obligation subordonnée de l’assureur portugais FIDELIDADE 2031 à 3.30% au call septembre 2026 enanticipation d’un refi nancement prochain ou encore l’obligation en dollar VW 5.7% 09/2026 à 2.95% de rendement, couverture dechange incluse. En revanche, nous n’avons pas renforcé notre positionnement sur le segment High Yield considérant que le niveaude valorisation actuel n’était pas particulièrement attractif. Mais nous avons initié une position sur l’obligation hybride EDP 5.943%2083 à 3.83% de rendement au call 2028, soit une rémunération en ligne avec celles d’obligations High Yield alors que l’émetteurest doté d’une notation Investment Grade.
Pour une maturité moyenne de 1,5 an et un rating moyen BBB, le rendement à maturité du portefeuille de 3.30% offre une prime de75bps par rapport à la moyenne des obligations équivalentes (source Amplegest, Bloomberg).