Les marchés européens ont terminé le mois de mai sur une note positive, portés par une désescalade des tensions entre la Chine et les États-Unis, ainsi qu'une saison de résultats globalement en ligne avec des attentes abaissées et un message constructif pour le reste de l’année, soutenu par des effets de base favorables. Le STOXX 600 progresse de +4,02 % et le SBF 120 de +3,5 %.
Dans cet environnement, les petites et moyennes capitalisations continuent de surperformer, le CAC Small affichant une hausse de +7,5 %. Les valeurs domestiques européennes bénéficient d’une meilleure visibilité tandis que les entreprises plus exposées aux États-Unis restent prudentes face aux incertitudes tarifaires.
Amplegest PME, en hausse de +10,4% sur le mois, a bénéficié de son exposition à la Défense avec une poursuite de la progression d’Exail Technologies, Exosens et Theon International, continuant de profiter des annonces sur la hausse des budgets à venir et des flux entrants sur le secteur.
SMCP retrouve une croissance positive grâce à une belle performance en Europe tandis que la Chine stabilise amenant à une revalorisation du titre. Vusion Group poursuit son déploiement commercial avec l’annonce d’un nouveau partenariat avec l’enseigne britannique Co-op démontrant la capacité du groupe à trouver des relais de croissance au-delà de Walmart. Nous pensons que de nouvelles annonces de déploiement resteront un catalyseur.
Le début d’année des entreprises de services informatiques est confirmé mou avec la projection d’une amélioration séquentielle au cours de l’année pesant sur la performance du secteur à l’instar d’Infotel et Reply sur le mois.
Dans ce contexte d’une normalisation de la croissance chez Reply, la ligne a été cédée alors que sa prime de valorisation pourrait être de moins en moins justifiée.
MGI Digital Graphic a également été soldé alors que l’effet espéré de la Drupa sur les prises de commandes ne semble pas s’être concrétisé ainsi que Stef TFE dont la valorisation nous semble justifiée par rapport aux résultats délivrés.
En contrepartie, le fonds a participé à l’introduction en bourse de Pfisterer, société familiale allemande spécialisée dans les connecteurs et isolateurs bénéficiant de facteurs structurels forts portés par les besoins d’électrification. Il a également initié une position en Vicat qui devrait profiter de facteurs internes et d’une amélioration progressive du secteur de la construction en Europe ainsi qu’en NSE, société d’ingénierie française familiale, exposée au secteur de la défense, aéronautique et nucléaire.