Zéro. C’est donc la performance des actions de la zone euro pendant ce mois d’avril 2025. Sous ce chiffre neutre, se cachent des mouvements forts et surtout une incertitude encore élevée. Le monde économique reste tributaire des annonces de l’administration Trump, les bourses réagissent avec un regain de volatilité et les entreprises naviguent à vue. Dans ce contexte dominé par des évènements exogènes et des revirements de situation fréquents, le marché eurozone termine le mois étonnement proche de zéro avec peu d’écarts de style. On notera toutefois une surperformance des valeurs domestiques européennes au détriment des exportatrices alors que le dollar s’est largement affaibli sur le mois. Le fonds Amplegest Pricing Power est en baisse de -0,3% contre +0,1% pour son indice de référence.
Pendant le mois, l’effet d’allocation au sein du fonds a été négatif. En particulier, les valeurs domestiques peu (voire pas) représentées dans le fonds comme l’immobilier, la distribution alimentaire et les services aux collectivités ont été recherchées, au détriment du luxe, de la santé et des industrielles. Cela a été partiellement compensé par un effet positif de sélection. Notamment dans le secteur automobile, le fonds a bénéficié de la surperformance de D’Ieteren et Ferrari dont l’impact des tarifs douaniers est largement moindre que le reste du secteur. Au sein des industrielles, seule Rheinmetall s’est distinguée et signe la meilleure performance du fonds alors que le momentum de prises de commande reste très bien orienté au premier trimestre. Les autres valeurs du secteur ont sous-performé. Parmi les valeurs de consommation, L’Oréal et Heineken ont publié des résultats rassurants, tout comme Brunello Cuccinelli dans le luxe. Hermès et LVMH ont déçu pour des raisons différentes. Linde, Aon et ICON qui sont très corrélés au dollar et aux marchés américains ont sous-performé.
Parmi les arbitrages, le rythme a été plus soutenu en avril. Nous avons soldé des positions que nous estimons plus à risque dans le contexte : Mercedes, BESI et LVMH. Hermès et Brunello Cuccinelli ont été renforcées. Nous avons initié deux titres, Heineken et Recordati. La première est un cas bien connu du fonds : la bière est un métier local, résilient et très générateur de cash. Recordati est un laboratoire pharmaceutique de spécialité avec un pricing power important sur les maladies rares, peu exposé aux Etats Unis dont la valorisation a largement baissé avec le reste du secteur. A la fin du mois d’avril, 29 valeurs composent le fonds.