En mars, le fonds progresse de 0.3% vs. 3.3% pour son indice de référence, portant sa performance depuis le début de l’année à 11.7% (vs. 12.7%). Notons que les indices américains signent leur meilleur début d’année depuis le T1 2019 avec des performances respectives, en euro de +13% pour le SP 500, +12% pour le Nasdaq et +7% pour le Russell 2000.
Si les marchés poursuivent leur hausse, le mois se caractérise par une nette surperformance des valeurs plus cycliques, principalement portée par le rebond des indices et de l’activité manufacturière et les propos rassurants de J. Powell qui confirme la trajectoire de baisse des taux sur 2024.
Cette rotation sectorielle qui a vu de solides performances des secteurs entre autres des secteurs de l’Energie (+11% en euros), des matériaux & services aux collectivités (+7%) ou encore des financières et industrielles (+5%), pénalise le fonds exposé sur les secteurs et les sociétés présentant un fort pricing power.  
Du coté des entreprises, nous retiendrons la tonalité globalement prudente des sociétés en dépit de résultats solides et supérieurs aux attentes. Ainsi les entreprises publient des profits en hausse de +4% ce trimestre supérieurs aux attentes et largement portés par les secteurs de la consommation discrétionnaire (+34%), de la technologie (+23%) et des services de communication (+45%).
Dans le portefeuille, nous retiendrons la déception sur les perspectives de croissance annuelle de LuluLemon qui évoque un ralentissement de la demande du consommateur américain. Notre position, déjà allégée avant la publication, a été à nouveau significativement réduite au regard de cette inhabituelle décélération de croissance. Par ailleurs, le secteur de la cybersécurité a continué de sous-performer en dépit de résultats globalement satisfaisants de Zscaler.
A l’inverse, les avancées dans l’IA se poursuivent et se concrétisent avec notamment le dévoilement par Nvidia (+14%) de sa nouvelle gamme de produit, mais également des rumeurs de partenariats entre Google (+9%) et Apple concernant l’utilisation de Gemini (Google) dans certains produits d’Apple.
Dans le fonds, nous avons soldé notre position en Equinix suite au rapport short rédigé par Hindenburg, en attendant les clarifications du management. Par ailleurs, nous avons renforcé notre exposition à Idex et Keysight Technologies qui devraient bénéficier de la normalisation du cycle industriel.