Léger retard à l’allumage pour les petites et moyennes capitalisations de la zone euro qui rebondissent enfin après deux mois de performance atone. Pour la première fois depuis la fin d’année 2023, la catégorie superforme même les grandes capitalisations. Nous avons également assisté à une forte rotation sectorielle, avec le retour en force du style value en relatif à la croissance. Dans cet environnement défavorable, Amplegest Midcaps ne prend qu’une faible partie de la hausse du marché (+1,3% vs. 5,2%).
 
Au sein du fonds c’est donc l’allocation sectorielle qui cause la majeure partie de la sous-performance avec comme plus gros détracteurs : la surexposition à la technologie et l’absence de valeurs financières.
BESI (-15% sur le mois) baisse sur craintes de retard de l’adoption de leur technologie d’Hybrid Bonding. Ces dernières ne nous paraissent pas fondées, nous renforçons. Nexi (-13%), qui a pourtant publié de bons résultats a souffert d’un placement et d’un de-rating. Soitec voit fondre 30% de sa capitalisation sur le mois suite à une publication à nouveau très décevante. Nous soldons notre position, le groupe n’ayant plus de visibilité sur la demande de ses substrats.
Du côté des contributeurs positifs, Renk (+36%) poursuit son beau parcours, profitant du momentum du secteur de la défense et de sa bonne publication de résultats. Nous soldons notre position suite à une performance de +152% depuis notre participation à l’IPO début février. Enfin, Exclusive Networks (+24%) profite de rumeurs d’OPA par son principal actionnaire et de données annuelles supérieures aux attentes.

Au cours du mois, nous avons initié des lignes en Zalando et en Intercos. Le leader européen du e-commerce étend son offre, proposant à ses marques partenaires une solution logicielle et physique de livraison. Intercos est un des principaux fabricants et développeurs mondiaux de cosmétiques. Tournée vers l’innovation avec 1/3 de son CA issus de nouveaux produits, Intercos développe des formules aussi bien pour les grands noms du secteur comme L’Oréal que pour les plus petits acteurs émergents ainsi que directement pour des détaillants comme Sephora. Les qualités intrinsèques du groupe lui permettent de croitre 2x plus que son marché.