Une fois de plus, les marchés actions mondiaux ont été tributaires des discours des banques centrales et de l’environnement de taux pendant ce mois de septembre. « Plus hauts, plus longtemps », la traduction approximative du discours de gouverneur de la Fed est claire : la hausse des taux longs sur les 3 derniers mois a emporté à la baisse le marché action et en particulier les valeurs de croissance qui y sont plus sensibles. A titre d’exemple, le style Value surperforme le style Growth de plus de 4% sur le mois et de 10% sur le trimestre écoulé ! Dans ce contexte, le fonds Amplegest Pricing Power affiche une performance -5.12% contre -3.08% pour son indice de référence pendant le mois de septembre.

Dans ce marché chahuté, les sources de satisfaction ont été isolées. Hannover Re a bien joué son rôle de diversification dans le secteur de la Réassurance : les conditions de prix restent très favorables alors que les besoins d’assurance de catastrophes naturelles vont perdurer. Wolters Kluwer et Linde bénéficient de leur statut de valeur défensive et de leur exposition au dollar. De l’autre côté du spectre, la consommation discrétionnaire continue de baisser : on estime que la normalisation du consommateur américain n’est pas totalement compensée par le rebond du consommateur chinois. En amont des publications trimestrielles, les valeurs de luxe (Moncler, LVMH, Kering) et les spiritueux (Pernod Ricard, Campari, Heineken) font l’objet de sous performances notables. Ces positions sont conservées dans le fonds : leur pricing power n’est pas remis en cause et les perspectives de croissance à long terme sont inchangées.

Parmi les arbitrages récents, BMW a été soldée dans un contexte géopolitique tendu entre les autorités européennes et chinoises dans le secteur auto. Nous initions deux positions en Belgique : Elia dans le domaine du transport d’électricité est le partenaire incontournable du régulateur pour le déploiement d’un réseau d’énergie renouvelable en Belgique. UCB est un laboratoire pharmaceutique de spécialité dont le traitement pour le psoriasis est une innovation majeure qui pourrait le faire doubler de taille en 3 ans.