Le mois d'août a connu une série d'événements macroéconomiques défavorables pour le secteur technologique. La révision à la baisse de la note de la dette souveraine des États-Unis, conjuguée à l'augmentation des prix de l'essence et à la solidité des salaires, ont alimenté les inquiétudes concernant une inflation persistante, poussant le 10 ans US à s'élever de 20bps sur le mois. À cela s'ajoute une consommation décevante en Chine, signe d'un ralentissement économique prolongé. Dans ce contexte, les indices technologiques ont enregistré des baisses respectives de -2,9%, -2,1% et -9,2% pour le Nasdaq EW 100 USD, le MSCI World Information Tech ACWI USD et l'Euronext Tech Leaders EUR.

Au cours de cette période, Amplegest Digital Leaders a pâti du recul de ses actifs européens, notamment dans les domaines des semi-conducteurs automobiles et des processeurs de paiement :

Infineon (-17% sur le mois) : Bien que les résultats du T3 aient été conformes aux prévisions et que les objectifs annuels aient été réaffirmés, une marge automobile de 27,4% (contre 29% anticipée) éveille des inquiétudes concernant un possible repli des prix et une stagnation du marché des semi-conducteurs automobiles. Cependant, la dynamique sous-jacente du secteur, tirée par l'électrification et la digitalisation des véhicules, semble prometteuse, et Infineon demeure un leader incontestable. À 10,5x le ROC 2024e, la valorisation actuelle ne reflète pas, à notre avis, la valeur intrinsèque de l'entreprise.

Worldline/Nexi (-16%/-16,5%) : La publication en deçà des attentes d'Adyen (-53% sur le mois) a indirectement impacté Worldline et Nexi. Après avoir déjà déçu sur les marges lors des annonces précédentes, Adyen affiche une croissance semestrielle S1 2023 de +19% en organique, contre +28% attendue par le marché. Si, comme le suggère Adyen, le traitement des paiements ECOM devient banal, alors l'importance du réseau physique et la proximité avec les commerçants redeviennent des atouts majeurs. À l'inverse d'Adyen, Worldline et Nexi ont régulièrement performé ces trois dernières années, avec une croissance organique du CA avoisinant les +7/9% et un FCF yield prévu de plus de +10% pour 2025e.