L’été qui s’achève n’aura pas entraîné de grands changements de tendances économiques. La croissance mondiale plie mais ne rompt pas, l’inflation décélère mais reste supérieure aux objectifs des Banques Centrales. Une pente douce dans les deux cas. La question de cette rentrée est celle de l’arrêt ou non de la hausse des taux aux Etats-Unis et en Europe.
En dépit d’un consensus assez prudent la croissance économique surprend aux Etats-Unis. Elle fléchit en revanche en Europe et se rapproche de la zone de contraction. En Chine elle déçoit et demeure en dessous des prévisions.
Aux Etats-Unis, la croissance du PIB au second trimestre progresse de +2,1%, tirée par un investissement des entreprises vigoureux. La consommation des ménages et le marché du travail demeurent solides. Et le secteur immobilier (notamment les prix de vente) a cessé de se détériorer. L’économie américaine surprend par sa vigueur.
En Europe c’est l’industrie qui souffre, s’affichant en territoire négatif depuis plusieurs mois. Les services tiennent mieux permettant à la croissance globale de rester au-dessus de la ligne de flottaison. Quand l’Allemagne souffre davantage de cette disparité, des pays comme la France s’en tirent mieux au sein de la zone européenne.
Enfin les dernières statistiques chinoises confirment l’essoufflement de la croissance. Le gouvernement et la banque centrale prennent des mesures de relance qui semblent toutefois trop timorées par rapport aux attentes. D’autres décisions sont attendues.
La valorisation de votre fonds sur la période baisse de 3,2% contre une baisse de l’indice de référence de 3%.
Nous avons profité du trou d’air récent pour effectuer plusieurs mouvements au sein de votre fonds.
Suite aux publications de résultats des géants de la technologie et notamment de l’industrie des semiconducteurs nous avons initié deux nouvelles positions en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), la plus importante fonderie de semis indépendante et en Samsung Electronics son concurrent coréen.
Nous avons également allégé les actions japonaises après leur bon parcours depuis le début de l’année (Nintendo et Unicharm en tête) pour nous repositionner sur un tracker pays émergents.
Depuis le début de l’année votre fonds progresse de 6,9% (données au 27/08).