Pour la seconde fois de l’année seulement, les petites capitalisations européennes font mieux que leurs grandes sœurs sur le mois (+3,8% pour notre indice de référence vs +1,8% pour son équivalent Large Cap). Cela s’est à chaque fois produit en période de publications de résultats. En février lors des publications annuelles de 2022 et en juillet suite aux publications semestrielles. Autrement dit, lorsque les investisseurs privilégient les données microéconomiques aux tendances macroéconomiques. Cela conforte notre optimisme quant au rebond à venir des petites valeurs après des années de sous-performance causées par un environnement macroéconomique dégradé (guerre commerciale US-Chine, Covid, inflation, guerre en Ukraine, hausse des taux…). En effet nous remarquons que ces thématiques sont en train de passer au second plan et qu’un retour aux fondamentaux devrait s’opérer.
 
Dans cet environnement, Amplegest MidCaps sous-performe légèrement son indice sur le mois. 
 
Nous notons la bonne publication de GTT qui déroule son plan et qui dispose d’une visibilité exceptionnelle avec des commandes allant jusqu’en 2027. Le groupe jouit d’un monopole dans la conception de cuves pour le transport maritime du GNL, un marché en pleine expansion et indispensable à la transition énergétique. Son modèle « asset light », fortement générateur de cash, permet au groupe d’investir lourdement dans de nouvelles technologies (hydrogène notamment) afin de maintenir son leadership sur le long terme.
 
X-Fab continue de surprendre le marché positivement avec des résultats supérieurs aux attentes. Le groupe reste très peu valorisé alors même que son profil financier s’améliore considérablement grâce à la mise en place de contrats à long terme avec les clients qui apportent de la visibilité. 
 
Nous profitons du rebond de SES-imagotag suite à la publication du second rapport de Gotham City Research. A la lecture de ce dernier, nous avons eu la confirmation que les accusations étaient erronées, et en avons profité pour augmenter notre position à un cours fortement dégradé.
 
Barco a quelque peu déçu le marché à cause d’une normalisation du secteur de la santé et d’une reprise en Chine plus faible qu’escomptée. Mais c’est surtout l’état de santé du co-CEO, absent de la réunion de publication, qui a inquiété le marché. Nous restons positifs sur ce titre de qualité qui devrait notamment profiter de l’essor du télétravail avec ses solutions de visioconférence.
 
Nous soldons nos positions en MTU Aero suite aux problèmes rencontrés sur les moteurs GTF qui dégradent fortement la visibilité du groupe et en Pirelli pour des raisons de gouvernance (bataille entre le gouvernement italien et l’actionnaire de référence chinois). Nous initions une ligne en Forvia qui bénéficie d’une exposition au thermique en baisse et d’un profil financier qui s’améliore suite à l’acquisition de Hella.