Au cours du mois de mai, les réalités macro-économiques ont divergé des deux côtés de l’Atlantique. D’une part, l’activité aux Etats-Unis est restée robuste, grâce à la vigueur continue des ventes au détail et le dynamisme du marché de l’emploi. D’autre part, nous avons assisté à un ralentissement en Europe avec la publication de chiffres d’inflation en baisse mais toujours élevés, à 6,1% en base annuelle en mai au sein de la zone Euro, et également la révision à la baisse de la croissance allemande sur le premier trimestre de l’année. En enregistrant un second trimestre consécutif de contraction de son activité, le pays entre ainsi officiellement en récession technique.

En Asie, les données en Chine ont été globalement plus faibles qu’attendues mais reflètent toujours un rebond de l’activité avec des ventes au détail en augmentation de près de 20 % en glissement annuel tandis que les prix des logements neufs ont également augmenté et ce, pour le troisième mois consécutif. L'économie japonaise a par ailleurs démontré une bonne dynamique sur le début d’année avec une augmentation de 1,6% de la production au cours du premier trimestre, un niveau record atteint par l’indice PMI des services sur le mois, mais aussi une inflation de base qui accélère encore pour atteindre 4,1 % en base annuelle à fin avril. Il s’agit là du plus haut niveau depuis 1981.

Du côté des obligations, la volatilité est restée très élevée et les performances ont été globalement négatives sur le mois. C’est le cas en particulier sur les taux américains qui ont subi directement un nouvel épisode, de négociation entre Démocrates et Républicains pour un relèvement du plafond de la dette de Etats-Unis au-delà des 31 400 Mds de dollars.

Au cours des prochaines semaines, la principale inconnue reste pour nous la liquidité. Dans ce contexte, l’objectif reste de favoriser le portage sur la dette d’entreprises européennes.