Dans un marché en baisse de 2,5%, Amplegest Long Short a baissé de 1,1%, sous-performant son benchmark de 53bp. Sur les cinq premiers mois de l’année, le fonds progresse de 4,0%, conservant une avance sur son Benchmark.

Exposition nette et volatilité
Au cours du mois de mai, notre exposition nette moyenne (25,5%) est restée légèrement inférieure à celle de son niveau cible de 30%. La volatilité moyenne du fonds (30 jours glissants) a fortement diminué, atteignant 5,5% contre 8,7% pour celle du marché action sur la même période.
 
Analyse de la performance par poche
Notre poche longue a sous-performé le marché. Les principales valeurs contributrices ont été Siemens (+3,0%), Schneider (+2,2%) et Scor (+2,1%). En revanche, Vivendi (-16,7%) a pesé sur la performance, les investisseurs ayant fortement réagi à l’annonce d’une réduction marginale de la participation du groupe Bolloré. Cette évolution nous semble plus relever de questions techniques que d’un changement fondamental.
Notre poche vendeuse à découvert a baissé globalement en ligne avec le marché. Nibe (-9,6%), Rexel (-9,0%) et Kone (-8,2%) ont été les principaux contributeurs.
Enfin, notre poche Pair trade a généré une contribution légèrement négative (alpha proche de zéro), la bonne performance de la poche Transport aérien ayant été compensé par les contributions négatives des poches automobile et Moyens de paiement.

Les principaux Mouvements.
 
Poche longue :
Nous avons réduit notre position en Enel, le titre ayant largement surperformé le marché depuis le début de l’année.

Poche Short
Nous avons initié une nouvelle position vendeuse en AAK, le niveau de marge actuel ne nous semblant pas pérenne, mettant la valorisation actuelle en péril. Le profil ESG du groupe nous semble par ailleurs très surestimé par le marché, ouvrant la porte à de potentielles mauvaises surprises.

Poche Pair trade
Nous avons poursuivi la réduction de notre position en Faurecia au sein du pair trade Automobile.

ESG
L’écart entre la note moyenne de nos positions acheteuses et celle de nos positions vendeuses a diminué sous l’effet des variations du portefeuille (notamment de la réduction de la position en ENEL).