Le mois d’avril a été animé par le début de la séquence de publication des résultats du premier trimestre de part et d’autre de l’atlantique. Comme nous l’attendions le mois dernier, la tendance est plutôt positive. Il est toutefois intéressant de noter que :
Le marché a moins récompensé qu’à l’accoutumée les bonnes publications et a en revanche pénalisé davantage les mauvais élèves.
Le chiffre d’affaires sur le T1 2023 des sociétés américaines progresse en moyenne de 2,9% face au T1 2022 alors que les bénéfices par actions diminuent de -3,7%, témoignant de la difficulté des entreprises à maintenir leur marge.
Nous maintenons une allocation prudente sur les actions dans ce contexte. Les prochaines semaines s’annoncent agitées sur le front politique américain avec la négociation du relèvement du plafond de la dette au Congrès. Un accord dans les prochains jours sera indispensable pour éviter au Trésor américain le défaut de paiement.
Jusqu’en avril nous avions identifié que l'augmentation des liquidités et le positionnement prudent de la majorité des investisseurs seraient certainement des catalyseurs favorables pour aborder le mois d’avril mais ces éléments sont à nos yeux normalisés et les marchés actions nous semblent moins attractifs sur la fin du trimestre.
Dans ce cadre, au cours du mois d’avril les ajustements suivants ont été opérés en transparence au sein du portefeuille :
Prise de profits sur les actions minières aurifères.
Vente de la dette américaine au profit de la dette Européenne.
Réduction des expositions actions via le CAC 40 et les actions défensives Européennes.
Introduction d’une diversification sur les actions japonaises.
Arbitrages tactiques sur les taux américains dans le contexte de révision baissière de la dynamique de croissance 2023.
Au cours du mois d’avril, le fonds FS1 progresse de +0,3% sur le mois.
Pour les semaines à venir, nous maintenons des expositions favorables à la dette d’entreprises européennes afin de conserver un niveau de rendement élevé en portefeuille.
Nous réorienterons en revanche les allocations actions de l’Europe vers les Etats-Unis et introduirons une diversification sur les actions émergentes où nous considérons désormais que le risque de dégradation macro-économique sera moins important.
L’objectif de performance du fonds reste supérieur à 6% pour l’exercice 2023.