Le mois de mars 2023 a été marqué par le retour du risque de liquidités sur les établissements bancaires. Mal gérée, la Silicon Valley Bank a été la première victime majeure des hausses de taux massives imposées par les banques centrales depuis 2022, entrainant tout le secteur bancaire dans la tourmente. Au moment d’écrire ce commentaire, il semble que les banquiers centraux ont su calmer la crainte d’une contagion, tout en poursuivant des hausses de taux modérées. Dans ce contexte turbulent, les valeurs de qualité et notamment celles qui offrent une meilleure visibilité ont été recherchées. Le fonds Amplegest Pricing Power s’affiche donc en hausse de 3,76%, surperformant son indice de référence de 3,38%.
Pendant ce mois chahuté, les valeurs à fort « pricing power » que nous avons sélectionnées ont été globalement bien orientées. Les sociétés exposées à la Chine et en particulier le luxe, ont été épargnées par l’agitation en occident : Moncler, L’Oréal, LVMH et Kering (initiée ce mois-ci) ont toutes surperformé. Mars 2023 a aussi été marqué par les progrès et l’adoption massive d’outils d’intelligence artificielle, bénéficiant aux valeurs de semiconducteurs (ASML). Infineon a révisé en hausse ses ambitions de bénéfices de l’année en cours, à la surprise des marchés. Et INWIT a bénéficié de rumeurs d’opérations capitalistiques.
A l’autre bout du spectre, ICON qui offre des services d’essais cliniques pour les laboratoires pharmaceutiques souffre de craintes de ralentissement de financement des biotechs. Le groupe a néanmoins confirmé ses objectifs annuels. Certains titres cycliques ont sous-performé dans le contexte décrit (Legrand, Smurfit Kappa, Airbus, Mercedes Benz, entre autres).
Au sein du fonds, le titre SOITEC a été soldé, nous initions des positions sur Kering et Interpump. La première devrait naturellement bénéficier de la réouverture de la Chine et la marque Gucci qui compte 2/3 des profits du groupe est en pleine transformation. La dernière est un leader de niche italien dans le secteur des pompes à haute pression avec des applications industrielles diverses : leur produit est à la fois critique et incontournable dans les niches en question, ce qui leur permet de montrer des niveaux de marge ‘best in class’ dans le secteur. Typiquement une valeur « pricing power » !