Le mois de mars 2023 a été marqué par le retour du risque de liquidités sur les établissements bancaires. Mal gérée, la Silicon Valley Bank a été la première victime majeure des hausses de taux massives imposées par les banques centrales depuis 2022, entrainant tout le secteur bancaire dans la tourmente. Au moment d’écrire ce commentaire, il semble que les banquiers centraux ont su calmer la crainte d’une contagion, tout en poursuivant des hausses de taux modérées. Dans ce contexte turbulent, nous avons vécu un flight to quality d’une ampleur importante : les emprunts d’état se sont détendus et les valeurs dites de qualité ont fortement surperformé.
Il n’est pas étonnant de retrouver toutes nos positions bancaires en tête des contributions négatives sur la période.
Nous avons profité du trou d’air pour nous renforcer sur le secteur au travers de BNP et Société Générale ainsi que via des options d’achat sur l’indice bancaire.
De plus nous avons renforcé le secteur des asset manager alternatifs via Tikehau (renforcement) et Antin Infrastructure (initiation de position).
Antin est un asset manager alternatif spécialisé sur les investissements en infrastructures (énergie, digital, transport et social). Nous avons profité de la sous-performance récente du titre pour initier une position. Antin est la société dans l’univers des gérants d’actifs alternatifs avec la plus forte croissance anticipée (encours et résultat opérationnel) se valorisant avec une décote de près de 50%.
Depuis le début de l’année, Adara progresse de 10,11% contre une hausse de son indice de référence de 7,36%.