Début d'année en fanfare pour les indices tech en hausse de +8,45% pour le MSCI World Information Technology EUR et +8,75% pour le Bloomberg World TECH Large & Mid EW EUR. L’éloignement du spectre de la récession couplé au ralentissement du rythme des hausses de taux ranime l’intérêt sur le secteur et permet un positionnement plus fondamental.

D'un point de vue fondamental on note les bonnes performances économiques des équipementiers semi-conducteurs et des IDM automobiles. En ce début d’année, ces derniers affichent une nette surperformance grâce à la résilience des investissement Leading EDGE ainsi que la forte visibilité sur la production et le contenu automobile.

Principaux contributeurs:
ASMi (+31% sur le mois) : la prépublication nettement au-dessus des attentes d’ASMi confirme notre cas d’investissement sur le dossier. Nous pensons que le marché de la déposition, et plus spécifiquement de la déposition de couches atomiques, sera résilient malgré la baisse des dépenses des investissements des fonderies.
TSMC (+25%) : bonne performance de TSMC qui a publié un quatrième trimestre 2022 solide. La société prévoit de la croissance sur 2023e et sous-entend que le T2-23 sera le bas de cycle sur les semis avec un fort rebond attendu sur le deuxième semestre.
STMicroelectronics (+31%) : confirmation de la solidité des marchés automobile et industrie qui font plus que compenser la faiblesse du smartphone pour STM. Le groupe a annoncé un chiffre d’affaires 2023e +5% au-dessus des attentes.
AMD (+16%) : l’hégémonie d’AMD sur le marché du CPU se confirme à chaque publication trimestrielle. Le contraste fut encore plus frappant au T4 avec une baisse du chiffre d’affaires de -5% en séquentiel pour AMD contre -22% pour Intel.
Soitec (-9%) : nette sous-performance de Soitec sur le mois et ce malgré une publication T3 en ligne avec les attentes et un maintien de la guidance annuelle. Le marché se focalise dorénavant sur le potentiel warning sur 2024e qui, selon nous, est déjà en partie reflété dans les cours.
Ubisoft (-28%) : nouveau décalage de sortie de jeux, annulation de 3 jeux F2P (free-to-play) et dépréciation significative sur le trimestre (-€500m). A l’heure de la consolidation des éditeurs de jeux-vidéos, nous continuons de penser que la valeur d’Ubisoft ne reflète pas la richesse de leur portefeuille d’IP.