Au mois de décembre le fonds baisse, en euro, de 8,18% vs. -9,12% pour le SP 500 Total Net return portant la baisse annuelle à - 25,99% quand les indices MSCI World All Countries NR, S&P500 Total NR et Nasdaq 100 NR chutent respectivement de 13,01%, 13,17% et 26,33%.​
Une baisse qui reflète un changement brutal de paradigme structurel : après des décennies sans hausse des prix, l’inflation a brutalement réapparu, à la fois pour les biens, les services et les salaires. Les banques centrales, la Federal Reserve en premier, ont abandonné leurs politiques monétaires accommodantes pour procéder à plusieurs hausses de leurs taux directeurs. Les marchés obligataires, pour leur part, ont connu un mouvement historique avec le taux de rendement du T bond américain à 10 ans est passé de 1,51% à 3,87% et celui du Bund allemand à 10 ans de -0,18% à 2,57%.​
L’évolution des taux a eu comme première conséquence une forte hausse du dollar qui a monté, en agrégé, de 8,65% contre les principales devises. Bien que l’activité économique soit demeurée soutenue, les sociétés américaines ont d’abord subi une perte de compétitivité A cela sont venus s’ajouter, la hausse des coûts de financements, le renchérissement du prix des matières premières, la persistance de nombreuses ruptures dans la supply chain et les hausses de salaires qui ont érodé les marges des entreprises. Les estimations de résultats des entreprises ont été régulièrement revues en baisse : en 2022, la croissance attendue des ventes et des bénéfices par actions du S&P 500 est de 10,2% et 4,7%. Pour 2023, le consensus prévoit une progression des ventes de 3,2% et de 4,8% des bénéfices par actions *.​
Après la baisse de 19% du S&P 500 (en dollar),  le PE forward à 16,5x (vs. 21.5x début 2022) revient dans la moyenne 10 ans de 17,2x. Si le derating du marché peut sembler limité, une analyse plus fine montre une situation contrastée : sans le secteur de l’énergie, en 2022, la croissance des bénéfices ne serait plus que de 2,5%. Sans Amazon, la croissance du secteur de la consommation discrétionnaire serait de 15,6% vs. -20,3%. Dans les services de communications, Alphabet et Meta seront les plus gros contributeurs négatifs à la baisse des résultats qui aurait été de 5,3% au lieu de -19%.​
Après vingt ans de surperformance, ce sont les valeurs de la nouvelle économie qui ont subi la plus forte correction. Apple, Alphabet, Amazon, Microsoft ont corrigé respectivement de 27%, 39%, 50% et 29%. L’indice SOX, des semi-conducteurs a chuté 36%. ​
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Concernant votre fonds, il est recentré sur les actions américaines et renommé Amplegest Pricing Power US, depuis novembre. La sélection de valeurs s'attache à identifier  les sociétés en position concurrentielle forte et capables de répercuter rapidement les hausses de coûts au client final. Focalisé sur les tendances structurelles porteuses : digitalisation, transition écologique, bien-être, entre autres, le portefeuille présente une large diversification sectorielle. ​
Dans ce contexte macroéconomique et de marché, incertains, nous considérons que le concept du pricing power prend tout son sens.​
(* : sources Factset, Bloomberg)​