Le fonds sous-performe son indice de référence en octobre (+3,93% vs. +7,36%).
Dans un contexte où l’inflation ne semble pas vouloir reculer, le marché continue de sanctionner très durement les valeurs de croissance. Ainsi, sans qu’il ait de contributeurs négatifs significatifs ce mois-ci (INVIBES est le principal contributeur et coûte seulement -34bps), le fonds subit la préférence marquée des investisseurs pour les valeurs cycliques.
Par ailleurs, le CAC Small a profité de deux OPA sur des sociétés que nous ne détenons pas dans le portefeuille (LINEDATA et MANUTAN). Nous constatons également une réorientation des flux vers les principales pondérations de l’indice au détriment des valeurs de plus petites tailles comme c’est souvent le cas en période de stress. Nous partageons seulement 3 valeurs en commun avec le TOP 10 de l’indice (ID LOGISTICS, SES IMAGOTAG et EQUASENS).
Nous avons renforcé notre position sur SES-IMAGOTAG suite à une publication semestrielle très solide mais peu saluée par le marché. Nous apprécions le pipeline de la société et son offre très adaptée à l’environnement inflationniste. Les prestations de services servent de relais de croissance et permettront une sensible amélioration de la marge une fois que les principaux distributeurs seront équipés d’étiquettes électroniques.
Nous avons également renforcé FOCUS HOME et INVIBES suite à une correction beaucoup trop sévère du cours selon nous. Le T3 d’INVIBES a effectivement cristallisé une décélération de la croissance en raison de la baisse des dépenses publicitaires sur le web. Mais nous pensons que ces dernières sont vouées à redémarrer dans un environnement plus normalisé.
Nous avons soldé notre position sur BASTIDE le CONFORT car la société subit une inflation marquée de ses intrants sans pouvoir augmenter le prix de ses prestations qui sont pour la plupart régulées.