Septembre

Dans un marché en baisse de -6,5%, Amplegest Long Short a enregistré une baisse de -5,8%, sous-performant son indice de 3,7%. A l’image du mois de Juin 2022, le message agressif délivré par les banques centrales dans leur lutte contre l’inflation a été perçu comme potentiellement très dommageable sur la croissance économique en 2023, conduisant à un ajustement de la valeur des entreprises cotées. Dans ce contexte, notre portefeuille, a été particulièrement impacté sur sa partie longue la plus cyclique ainsi que par trois valeurs en particulier.

Exposition nette et volatilité:
A fin septembre, l’exposition nette du fonds s’élève à 41% et la volatilité moyenne (30 jours glissants) a atteint 11% contre 15,4% pour celle du marché action.
 
Analyse de la performance:
Notre poche vendeuse à découvert a baissé sensiblement plus que le marché contribuant négativement à la génération d’alpha. Les principales valeurs contributrices ont été Basic Fit (-18,7%), Unibail (-16,6%), Carrefour (-14,6%), Novozymes (-10%).
Au-delà de la baisse du marché, notre poche acheteuse a été très impactée par la baisse de trois valeurs spécifiques :
Kion (-50%) en raison d’un important profit warning lié à une mauvaise gestion de la couverture de ses coûts de fabrication.
Leroy (-35,8%) en raison d’un projet de forte augmentation du taux d’imposition sur l’exploitation de saumon en Norvège (le taux passant de 22% à 60%).
et Ubisoft (-38%) en raison de la disparition de la prime spéculative après la montée en puissance de Tencent dans le holding familial de la famille Guillemot au mépris des intérêts minoritaires.
Notre poche pair trade a dégagé un alpha négatif, notamment en raison de la sous performance de nos pair trade sur l’automobile et les semis conducteur.

Les principaux Mouvements: 
Poches longues :
Nous avons constitué une nouvelle position en Sanofi, les inquiétudes relatives au coût potentiel du litige Zantac semblant largement exagérées.
Poche Pair trade:
Sur le secteur Automobile, nous avons à nouveau renforcé notre position en Faurecia en la couvrant par une vente de l’indice sectoriel Auto. Le titre est revenu sur les niveaux de 1992 et nous paraît un des plus décoté du marché même en prenant et compte le levier financier.

ESG
L’écart entre la note moyenne de nos positions acheteuses et celle de nos positions vendeuses est resté stable sur le mois.