Nous avons assisté à un véritable effondrement des matières premières depuis 2 mois et spécialement au cours du mois de juin. Pour de nombreuses raisons, nous ne voulons pas et ne pouvons pas être présents sur ces deux secteurs qui coûtent très cher aux gestions qui s’y sont exposées. A fin mai, il y avait 3 secteurs en hausse depuis le début de l’année dans le STOXX Europe 600 NR : l’énergie avec +27%, les matières premières avec +15% et les télécoms avec +4,35%. A fin juin l’énergie s’était effondrée pour descendre à +15%, les matières premières passaient en négatif depuis le début de l’année à -3,38% et les télécoms restaient relativement résistantes à +2,78%. Il n’y avait donc plus que 2 secteurs positifs depuis le début de l’année.

La tornade qui s’est abattue plus particulièrement sur ces 2 secteurs montre qu’il n’y a pas de place où parquer ses fonds depuis le début de l’année, d’autant que la jeune génération découvre que certes la classe « actions » peut être un actif risqué mais que les obligations d’ État à -15% depuis le début de l’année rappellent l’année 1994 et son krach obligataire. Il n’y a pas de monopole du statut d’actif risqué.
Après un début marqué par une focalisation sur la hausse des taux, à partir du 24 février, l’horreur de la guerre en Europe a pris le dessus et sa cohorte de problèmes économiques collatéraux ont pris le relai, depuis début juin les craintes de récession liées à l’explosion des coûts pour les entreprises et les ménages tout comme la réduction du bilan de la FED et la hausse des taux administrés dictent leur loi.
Saint Gobain baisse de 25% sur un mois ! ARCELOR de 27%. Ces titres complètent un tableau catastrophique pour les cycliques, les vraies, pas les BMW, MERCEDES ou INFINEON qui sortiront plus fortes de ces crises. Il y aura globalement de plus en plus de profits warnings, attendu que les problèmes, crises, conflits s’éternisent.

Pour le fonds, un tiers des PE sont inférieurs à 9, un autre tiers peut être qualifié de GARP, le dernier tiers peut être classé dans la catégorie des valeurs de croissance.
Pour avoir une idée des exagérations sur nos valeurs, nous pouvons prendre l’exemple d’INFINEON, sur laquelle nous avons fait un « reverse DCF » et cela donne le résultat suivant : avec un taux sans risque de 3%, pour justifier un cours actuel de 22 euros, il faut appliquer un coût du capital de 15. Sans commentaire.

La mesure d’impact du fonds concernant les émissions de CO2 pour chaque année est décrite SLIDE 4.

Par ailleurs, il n’y a pas eu de mouvement en juin, le fonds reste construit exactement de la même façon.

Nous avons obtenu en juin, la troisième place du classement du « Grand Prix de la Finance 2022 » décerné par H24 sur le thème des fonds de croissance à détenir pour les 12 prochains mois.