L’année boursière en 2021 est une année marquée par un pari sur un retour à meilleure fortune généralisée post COVID : nous en voulons pour preuve que le dixième secteur le plus performant du STOXX Europe 600 NR (la santé) est crédité d’une performance de +26% ! Pour ce qui est du fonds, au cours de l’année, un certain nombre de nos positions ont réalisé des performances élevées : nos 10 plus fortes hausses en 2021 vont de +38% à +78%. Au cours de l’année 2021, l’actif du fonds est passé de 387 à 465 M€. Néanmoins, le fonds n’a pu réaliser la performance de son indice de référence car 7 lignes ont connu un décalage important entre leur performance économique et leur performance boursière. Parmi celles-ci, nous pouvons citer ORPEA, GERESHEIMER, LOGITECH ou encore DE’LONGHI.
En maintenant, ces positions dont les publications ont été très bonnes, nous conservons des « potentiels de performance », à l’image de ce qui s’est produit sur FERRARI lors de la publication des 9 premiers mois de l’année. Après 9 mois de forte sous performance, le titre a été largement le plus gros contributeur à la performance du fonds en novembre. C’est un marché qui requiert peut être plus de patience que ce à quoi nous étions habitués car il y a moins de discrimination entre les valeurs/secteurs : par exemple, sous l’effet des ETF thématiques, les « read across » sont quasiment systématiques, il faut donc attendre les publications qui permettent le tri entre les valeurs, et encore il est souvent provisoire.
La capacité d’anticipation des robots étant nulle, la bonne nouvelle est que c’est l’analyse humaine qui permet, seule, d’anticiper. C’est ce qui nous a permis de réaliser une performance quasi stable en novembre en anticipant l’explosion du business des tests et analyses sur BIOMERIEUX et EUROFINS (BIOMERIEUX révisait en hausse en décembre ses perspectives annuelles).
Les 10 premières lignes du fonds représentent 49% des actifs. La valorisation moyenne de nos positions est plutôt inférieure à la moyenne historique.
La note globale ESG du fonds s’est améliorée significativement au cours de l’exercice 2021, progressant de 14% en passant de 1,40 à 1,60.
Nous vous invitons par ailleurs à prendre connaissance dans le reporting de l’empreinte carbone du fonds, en résumé cette empreinte est 3 fois inférieure à celle du STOXX Europe 600 NR. De ce point de vue, en 2021, les flux ont été énormes sur des secteurs à forte empreinte carbone comme les transports, les matières premières, ou encore l’énergie. Pour notre part, nos critères ESG, stratégiques et financiers, nous font rester à l’écart de ces secteurs.
Nous pensons que nous allons entrer en 2022, dans le « meilleur des deux mondes » c’est-à-dire des dossiers fortement créateurs d’ALPHA et bien notés au niveau de l’ESG, la performance de l’entreprise devient globale en tout cas c’est ce que permet le PRICING POWER.