La saison des publications de résultats trimestriels est maintenant bien entamée et confirme que l’activité économique souffre toujours d’un choc d’offre. Les goulets d’étranglement persistent, APPLE et AMAZON illustrent bien ce point. Impossible d’acheter un iPhone 13 d’APPLE du fait des difficultés d’approvisionnement en caméras et AMAZON connait des problèmes de recrutement et a dû augmenter les salaires dans l’activité e-commerce. Les deux sociétés ont tenu un discours prudent sur le potentiel de ventes pour Noël.​ Ces facteurs, transitoires, brident la croissance et alimentent la hausse des prix. Les investisseurs sont désormais suspendus aux décisions de politique monétaire de la Federal Reserve, ce qui se traduit par un regain de volatilité sur les marchés obligataires.​
Les trois premières positions du portefeuille ont publié de bons résultats au-dessus des attentes (poids en % du portefeuille entre parenthèses) : ​
MICROSOFT (5,99%) : chiffre d’affaires en progression de 20%, 3 points au-dessus du consensus et bénéfices par actions en hausse de 23%, quand le marché attendait une décélération de la croissance à 14%. L’activité Azure/Cloud continue d’accélérer  ​
ALPHABET (4,98%) : avec des revenus publicitaires de 53 milliards de dollars et l’activité search en hausse de 44%. Supérieurs aux attentes, ces chiffres confirment le dynamisme de la publicité en ligne. Alphabet continue de capter 60% de la croissance de ce marché.​
ADVANCED MICRO DEVICES (4,91%) : chiffre d’affaires 5% aux dessus des attentes, résultats par actions supérieurs de +11% par rapport au consensus. Le management a de nouveau relevé ses prévisions pour le 4ème trimestre, 12% au-dessus du consensus.​
Nous avons réduit FACEBOOK de moitié (1,5%), pour des aspects ESG et du fait du changement stratégique en cours qui va pénaliser les marges et réduire la visibilité. Nous avons acheté BORGWARNER (1,20%), équipementier automobile dont l’activité voiture électrique se développe rapidement. Enfin, nous avons investi dans MICRON TECHNOLOGY, spécialiste des mémoires, marché qui a atteint son bas de cycle.​
En octobre, le  fonds, part AC, progresse de +1,33% et sous-performe l’indice de référence qui monte de 5,26%. La forte correction du secteur des paiements, suite à un article du Barron’s qui fait état d’un changement de classifications sectorielles par MSCI est un mouvement de flux qui coute 126 points de base de performance mais sans rapport avec les fondamentaux de ces sociétés.​