Le mois de Juillet a été rythmé par deux éléments majeurs : une série de publications dans l’ensemble positives et à l’inverse, le retour du spectre « régulation des entreprises internet » chinoises. Ce dernier a enclenché un sell-off sur l’ensemble du marché chinois (et par ricochet asiatique) impactant nos positions en Tencent et Ali Baba. Les déboires du marché chinois expliquent l’essentiel de la sous-performance d’Actions Internationales (~113bps).

AMD (+19%) a progressé après avoir publié des résultats supérieurs aux attentes et relevé une nouvelle fois sa guidance. Le gain de parts de marché se poursuit et les marges s’améliorent, reflet du Pricing Power du groupe.

ALPHABET (+10,3%) a fait part de résultats solides, nourris principalement par une forte croissance de ses revenus publicitaires. En effet, la situation sanitaire accélère la digitalisation des petits et moyens commerçants qui n’hésitent plus à investir dans ce types de canaux.

Conséquences des rumeurs de réglementations en Chine, le secteur de la technologie en Asie, et notamment les valeurs chinoises de l’internet, comme AliBaba et TENCENT, continuent de souffrir (respectivement -13% et -18% sur le mois).

Nous avons liquidé la totalité de notre position en PROSUS en début de mois (avant sell-off) et converti les TENCENT en position calls. L’issue de la régulation nous paraissant binaire, s’exposer via stratégie optionnelle nous permet à la fois de profiter d’une hausse éventuelle du titre et de se prémunir en cas de baisse importante. Nous avons également renforcé notre position en Bike24, introduction en bourse récente dont le bon début de parcours s’est en partie effacé durant le mois. Ce dossier nous semble fondamentalement intéressant et propose un profil de valorisation attrayant.