Le fonds a progressé en juin, proche de son indice de référence (+1.32% vs 1.50% pour le STOXX Europe 600 Net Return). Nous sommes confiants pour la suite de l’année. Le tri, comme toujours sur les marchés actions, va se faire au fil du temps. Ceci grâce à l’arrivée de la reflation qui nous est très favorable en relatif et au discours prospectif de nos sociétés qui est excellent.
100% des publications de nos sociétés au premier trimestre ont été supérieures ou égales aux prévisions. La valorisation de nos titres est, selon nous, très raisonnable rapportée aux publications.
Nous prenons des profits sur peu de titres, deux arbitrages marquants ont néanmoins eu lieu. Après les beaux parcours d’ESSILOR et de PERNOD, nous arbitrons partiellement pour BMW et DAIMLER dont l’actualité pour les prochaines années est riche : électrification, nouveaux managements, hausse des marges à venir, intégration forte de nouveaux matériaux d’origine végétale ou recyclés, recrutement de milliers d’ingénieurs en software, IT, database, etc...
Et par rapport au luxe qui valorise un parcours sans embuche à venir, une hypothèse d’achats continus en Chine de « soft luxury », nous pensons beaucoup plus approprié d’accompagner ces deux groupes premiums allemands dont les plus hauts avaient été atteints en 2015.
Les titres performants depuis le début de l’année ont, selon nous, encore un fort potentiel. Les titres en retard depuis le début de l’année révisent pourtant en hausse ou bien ont une actualité riche comme FERRARI avec une nomination du nouveau CEO très appropriée (ex numéro deux de ST MICRO).
La liste : ORPEA, FERRARI, INFINEON, BMW, DAIMLER, TEAMVIEWER, BIOMERIEUX, des leaders dans leur domaine que le marché va redécouvrir tôt ou tard selon nous.
ASML, EUROFINS, AMPLIFON, CAMPARI, VIRBAC sont les meilleurs contributeurs du mois. À l’opposé, sans aucune mauvaise nouvelle, SIXT SE, DR. MARTENS et VALEO ont été attaqués.
Dans les derniers jours du mois a été intégré GERRESHEIMER, leader mondial allemand de produits consommables pharmaceutiques. Un cas à fort potentiel dont le cours n’a rien fait depuis un an.
Désormais, l’Allemagne, avec plus de 27%, est la première zone géographique du fonds.
Les émissions de CO2 annuelle et par million d’euros sont cinq fois moins importantes pour le fonds que pour l’indice STOXX Europe 600 NR.
La note ESG du fonds est restée supérieure à son indice de référence, avec l’arrivée de huit nouvelles positions depuis le début de l’année.
Les flux énormes depuis la fin de l’année dernière