La reprise de l’activité économique ne faiblit pas. Les Etats-Unis accélèrent encore, l’Europe est dans leur sillage et le Japon, où la reprise intérieure se fait attendre, bénéficie de la forte demande en biens d’équipements. L’Union Européenne commence à libérer son programme de 1700 milliards d’euros alors que les derniers chiffres macroéconomiques montrent que la zone euro a renoué avec la croissance. Le président américain s’apprête à faire voter un plan de relance de 1900 milliards de dollars dans une économie où la consommation atteint des niveaux record et le marché immobilier est au plus haut. La supply chain de nombreuse entreprises est désorganisée, des goulets d’étranglements se sont formés entraînant des hausses de prix. Les marchés s’interrogent, les économies, notamment américaine, nécessitent-elles de tels plans de relance ? Quels sont les risques d’une surchauffe et d’un retour de l’inflation avec comme conséquence une remontée des taux d’intérêts. Ces interrogations ont déclenché un grand mouvement de rotation sectorielle des sociétés de croissance vers les entreprises cycliques et les valeurs financières.
Bien que les sociétés en portefeuille aient publié d’excellents résultats, le fonds n’a profité que partiellement de la bonne tenue des marchés actions. Nous continuons de privilégier les titres et fonds investis en sociétés en forte croissance et à bonne visibilité, le segment de la cote qui souffre en ce moment.
Apple, par exemple, a connu une croissance de son chiffre d’affaires de 54% et, grâce à l’effet mix produit, sa marge opérationnelle a progressé de 8,2 points de pourcentage pour atteindre 30,2%. Dans les semi-conducteurs, AMD a publié des résultats nettement supérieurs aux attentes et en a profité pour revoir ses prévisions de croissance 2021 à la hausse, de 38% à 50%. La pénurie de semi-conducteurs devrait se prolonger au moins jusqu’en 2023 ce qui soutiendra la croissance des équipementiers en portefeuille, notamment TSMC. Dans la pharmacie, ROCHE, JOHNSON & JOHNSON et ASTRAZENECA ont aussi publié des résultats meilleurs qu’attendus et, surtout, ont confirmé leurs prévisions de croissance alors que les systèmes de santé sont encore désorganisés.
Ces résultats et les commentaires des managers confirment la validité des cas d’investissements. Nous continuons de tenir ces positions car, à moyen terme, c’est la croissance des résultats qui dicte le cours de bourse.
En avril, Amplegest Actions Internationales (part AC) en hausse de 1,31%, sous-performe son indice de référence qui progresse de 1,90%.