Amplegest Pricing Power, au moment des publications, délivre un taux très élevé de bonnes surprises. Avec 89% de publications supérieures ou égales aux prévisions au T4 2020, le fonds délivre une fois de plus au plus haut niveau (depuis décembre 2013) dans un contexte économique très particulier puisque certains secteurs ne peuvent pas travailler. Tôt ou tard, ces « machines à bonnes nouvelles » prendront le leadership de la cote.
Sur le premier trimestre, autant certains de nos titres ont déjà performé de façon éclatante (tout en ayant encore un potentiel important puisque toujours dans le fonds), comme ASML, EUROFINS, DE’LONGHI ou encore KION, autant des titres aux performances économiques bien supérieures à la moyenne sont très en retard comme ORPEA, BIOMÉRIEUX, TEAMVIEWER, VIRBAC, AMPLIFON ou encore FERRARI.
Le trop fameux « quoi qu’il en coûte » (dont les générations futures pourront apprécier les conséquences) trouve actuellement son miroir dans le « quel que soit le cours de l’action » de certaines valeurs cycliques, achetées en aveugle sans aucun objectif de cours, simplement parce qu’a priori en ce moment il faut en avoir, et en rêvant sur des résultats futurs complètement hypothétiques tant les barrières à l’entrée de ces groupes sont faibles.
Or, ce n’est pas aux valeurs exceptionnelles de prouver qu’elles méritent leurs parcours mais bien aux entreprises médiocres de justifier des performances depuis le début de l’année. L’achat de titres à l’aveugle, sans objectif de cours, ne correspond pas à une démarche professionnelle mais à une espérance de gain à court terme fondée sur une rotation sectorielle décrétée arbitrairement et dont la durée sera inversement proportionnelle à la période nécessaire pour retrouver sa mise. L’actif net réévalué d’une cyclique a ceci de particulier que sa valeur est ajustée a posteriori, après parcours d’un titre ou bien en comparable avec des concurrents pour justifier une valorisation, tandis qu’une séquence de résultats actualisée qui repose sur de fortes barrières à l’entrée est beaucoup plus fiable.
En ce qui concerne les mouvements du mois, et dans l’intérêt de nos clients, notre recherche perpétuelle d’excellence nous a conduit à solder les positions sur SYMRISE, DASSAULT SYSTEMES, HEINEKEN et EDENRED.
Nous sommes confiants quant au reste de l’année pour notre fonds eu égard à la forte visibilité dont bénéficient nos dossiers.