REWORLD MEDIA a suscité l’intérêt des investisseurs avec des résultats en ligne avec nos attentes mais qui se sont révélés très solides au regard du contexte très défavorable aux dépenses publicitaires. En pro-forma, l’EBITDA est en légère progression grâce aux synergies de coûts et la génération de cash est impressionnante malgré les charges de restructuration. Un contexte plus normalisé ainsi que la non récurrence de ces coûts devraient révéler la force du modèle. BILENDI clôture l’année avec un EBITDA en progression de +5%. La hausse du S2 a ainsi plus que compensé la baisse du S1. L’acquisition de DISCUSSNOW permet à BILENDI de pénétrer le marché des études qualitatives en forte croissance. Sa position de leader dans les études quantitatives devrait permettre d’importantes synergies commerciales. FOCUS HOME a une nouvelle fois révisé ses objectifs annuels à la hausse. VIRBAC, ALBIOMA, PHARMAGEST, ID LOGISTICS et HEXAOM sont parvenus à enregistrer des résultats en progression malgré la crise sanitaire. WEDIA sort du lot avec un bond de son EBITDA de +59%. DEVOTEAM affiche un ROC en très légère baisse (-6,5%). Soutenus par de belles performances, les conseils d’administration de SWORD et INFOTEL ont décidé de verser des dividendes exceptionnels.

GUERBET affronte honorablement un contexte qui lui est très défavorable depuis trois ans (faible activité radiologique pendant la crise sanitaire et concurrence des génériques en Europe et aux USA). Le management a réussi à stabiliser son EBITDA sur cette période grâce à un strict pilotage des coûts. La chute du titre de 70% depuis 2018 nous semble particulièrement sévère d’autant que l’arrivée prochaine du nouveau DOTAREM laisse entrevoir un horizon plus dégagé.

Du côté des déceptions, ATEME a dévoilé un plan à cinq ans qui est ressorti inférieur aux attentes du marché. À la suite de l’acquisition d’ANEVIA, le management souhaite accélérer la transition vers le modèle Saas. Si cette transformation réduit la croissance et la marge à court terme, elle va sensiblement améliorer le profil de la société grâce notamment à des facturations plus récurrentes et donc une croissance moins volatile d’un trimestre à l’autre.