En Europe la gestion passive a détruit de la valeur depuis le début de l’année tandis qu’Amplegest Pricing Power a valorisé le capital de ses clients.
Avec une performance de +0,48% contre -0,75% pour son indice de référence le STOXX Europe 600 Net Return, le fonds a récolté les fruits de son agilité et de ses choix de valeurs en ce début d’année. Un grand nombre d’initiatives ont été prises aussi bien en termes d’intégration de nouvelles lignes issues du radar (à l’exemple de LOGITECH ou INFINEON qui étaient suivies depuis 10 ans !) que du travail sur les pondérations pour coller à l’actualité des sociétés.
Dans le cadre de bonnes perspectives, malgré la crise sanitaire, nous avons intégré AMPLIFON (leader mondial italien de la distribution d’équipements auditifs) et CARL ZEISS MEDITEC (leader mondial allemand des appareils ophtalmiques). Ces dossiers ont renforcé la Sphère Santé à travers le pôle Medtech avec une pondération conséquente dès le départ. LOGITECH (Suisse), autre leader mondial, cette fois-ci des périphériques informatiques, a également fait son entrée dans la Sphère Digitale et la poche « hors zone euro ». INFINEON(Allemagne), idée très forte également pour accompagner l’électrification des mobilités, satisfait nos critères. Un retour sur APPLE avant les résultats au même cours qu’en août 2020 après une plus-value de 60% en 8 mois. Et enfin, une IPO à Londres d’un groupe exceptionnel : DR. MARTENS. Le groupe ne sera découvert qu’au fil des mois car il est vaguement classé dans les biens de consommation. C’est en fait un cas d’investissement beaucoup plus fort. En résumé, des sociétés exceptionnelles à valorisation raisonnable.
La sélectivité et l’adaptabilité sont nos marques de fabrique, indispensables d’autant que l’Europe est la partie du monde la plus touchée par la récession. La Chine était en croissance en 2020, les USA, quoi qu’on en dise, ont connu une contraction de 3,4% bien moins marquée que les reculs des différents pays européens.
Le « max drawdown » ainsi que la volatilité du fonds sont inférieurs à ceux de son indice alors que le « track record » de la nouvelle équipe a maintenant sept ans.
Le niveau de cash est faible à 3,79%. L’allocation géographique accorde, après tous ces mouvements, davantage de place à l’Italie et à l’Allemagne. La Suisse n’a pas bougé car c’est l’allègement sur NESTLE qui a payé l’achat de LOGITECH.
Les allègements ont porté sur HEINEKEN, NESTLE, DASSAULT SYSTEMES, UNILEVER, EDENRED et dans une moindre mesure AIRBUS. Dans la continuité des allègements de 2020 sur le secteur du luxe, nous avons complètement soldé nos positions en LVMH et MONCLER dont les niveaux de valorisation nous semblent déconnectés des perspectives de ces groupes.
CARL ZEISS a immédiatement délivré, ASML a volé de records en records et VARTA a explosé. FERRARI souffre depuis le début de l’année et publiera le 2 février.
Nous sommes confiants quant à la construction du fonds qui doit lui permettre de poursuivre son parcours.