L’année 2025 restera marquée par des événements majeurs et une résilience notable de l’économie mondiale. Sur le plan géopolitique, le mois de décembre a offert une brève accalmie, donnant aux investisseurs l’occasion d’affiner leurs projections pour 2026, même si les nombreuses incertitudes continuent de limiter la visibilité sur la trajectoire à venir. Les principaux rendez-vous de ce dernier mois de l’année ont été ceux des banquiers centraux, qui affichent une approche de plus en plus mesurée aprèsla bonne tenue des performances de croissance malgré les chocs. De son côté, la BCE a, sans surprise, maintenu une position attentiste, tout en révisant à la hausse ses perspectives de croissance. A l’inverse, la FED a pour sa part orchestré sa troisième baisse de taux cette année, sans donner de garantie sur un futur geste, ses membres ressortant fortement divisés face au risque d’accélération de l’infl ation alors que le taux de chômage atteint son plus haut niveau depuis septembre 2021. Cette prudence affichée par les Banques Centrales a provoqué une nouvelle hausse des taux longs (Bund 10 ans +6 pb, US 10 ans +15 pb) entrainantune baisse de l’indice iBoxx souverain qui a réalisé une performance négative (-0.61%). Sur le segment du crédit, la demande toujours soutenue pour les obligations d’entreprises dans des volumes de transactions réduits en cette période ont comprimé unpeu plus les primes de risque. Dans ce contexte, l’indice iBoxx High Yield a continué à dégager une performance positive sur lemois (+0.35%) la composante crédit n’ayant pas suffi à compenser l’écartement des taux pour l’indice iBoxx Investment Grade qui clôture à -0.29%.
Bien que le contexte reste favorable au crédit et aux obligations, les perspectives incertaines entre inflation volatile, difficultés sur le marché du travail, augmentation des dettes publiques et tensions géopolitiques rendent l’équilibre fragile et incitent à la prudence, particulièrement dans un environnement de primes de risque historiquement au plus bas. Sans compter que d’autres événements telles que la volatilité sur le secteur technologique ou encore une hausse des défauts sur le crédit privé pourraient raviver quelques épisodes de stress sur les actifs risqués. La granularité du portefeuille reste un atout majeur pour évoluer dans cet environnement incertain avec une forte diversification parmi les secteurs et les zones géographiques. Au cours du mois, nousavons réinvesti le produit du remboursement anticipé de la souche ASMODEE FRN 2029 sur la souche CEMEX 5.2% 2030 en dollarà 3.40% de rendement couverture de change incluse.
Le coeur de portefeuille reste positionné majoritairement sur le segment « crossover » avec 23% sur le segment BBB et 46% sur lesegment BB.
Ce fonds offre une visibilité sur le rendement attendu avec un rendement moyen à maturité du portefeuille qui s’établit à 4.51% pour une maturité moyenne de 3,7 ans et un rating moyen BB.