L’année 2025 restera marquée par des événements majeurs et une résilience notable de l’économie mondiale. Sur le plan géopolitique, le mois de décembre a offert une brève accalmie, donnant aux investisseurs l’occasion d’affiner leurs projections pour 2026, même si les nombreuses incertitudes continuent de limiter la visibilité sur la trajectoire à venir. Les principaux rendez-vous de ce dernier mois de l’année ont été ceux des banquiers centraux, qui affichent une approche de plus en plus mesurée après la bonne tenue des performances de croissance malgré les chocs. De son côté, la BCE a, sans surprise, maintenu une position attentiste, tout en révisant à la hausse ses perspectives de croissance. A l’inverse, la FED a pour sa part orchestré sa troisième baisse de taux cette année, sans donner de garantie sur un futur geste, ses membres ressortant fortement divisés face au risque d’accélération de l’inflation alors que le taux de chômage atteint son plus haut niveau depuis septembre 2021. Cette prudence affichée par les Banques Centrales a provoqué une nouvelle hausse des taux longs (Bund 10 ans +6 pb, US 10 ans +15 pb) entrainant une baisse de l’indice iBoxx souverain qui a réalisé une performance négative (-0.61%). Sur le segment du crédit, la demande toujours soutenue pour les obligations d’entreprises dans des volumes de transactions réduits en cette période ont comprimé unpeu plus les primes de risque. Dans ce contexte, l’indice iBoxx High Yield a continué à dégager une performance positive sur lemois (+0.35%) la composante crédit n’ayant pas suffi à compenser l’écartement des taux pour l’indice iBoxx Investment Grade qui clôture à -0.29%.
Sur le mois, le fonds Octo Crédit Value Investment Grade a tiré profit de son positionnement sur des dossiers offrant des primes de rendement et d’une sensibilité moindre aux variations des taux d’intérêts pour surperformer son indice de référence de 12bp.Sa performance sur l’année s’établit à 3.08% (Part I) contre 2.89% pour son indice de référence.
Bien que le contexte reste favorable au crédit et aux obligations, les perspectives incertaines entre inflation volatile, difficultés sur le marché du travail, augmentation des dettes publiques et tensions géopolitiques rendent l’équilibre fragile et incitent à la prudence, particulièrement dans un environnement de primes de risque historiquement au plus bas. Sans compter que d’autres événements telles que la volatilité sur le secteur technologique ou encore une hausse des défauts sur le crédit privé pourraient raviver quelques épisodes de stress sur les actifs risqués. Nous continuons à privilégier les maturités courtes à intermédiaires,qui combinent portage attractif et meilleure résilience face à la volatilité, tout en allongeant progressivement la duration du portefeuille afin de bénéficier de la pentification de la courbe des taux. Ainsi, par exemple, nous avons cédé l’obligation ANZ 2033 call 2028 à 2.89% de rendement au profit de l’obligation ANZ 2035 call 2030 à 3.41% de rendement.
Avec un rendement embarqué de 3.47% pour une notation moyenne BBB+ et une maturité 4,8 ans, le fonds offre une prime de 40pbs par rapport à la moyenne des obligations BBB+ sur cette maturité (source Bloomberg, Amplegest).