Le mois de novembre a été neutre dans son ensemble pour les marchés actions de la zone euro. Mais cela cache de fortes disparités sous-jacentes et un léger regain de volatilité pendant le mois. En effet, les marchés restent dominés par les mêmes préoccupations depuis des mois, à savoir : la politique monétaire de la Fed et son cycle de baisse de taux ; les annonces liées à l’intelligence artificielle ; et de nouvelles perspectives de cessez-le-feu sur le front Russo-Ukrainien. Ce contexte de marché a une nouvelle fois favorisé le style Value qui surperforme le style Croissance de près de 500pts sur le mois et de 25% en 2025, un record sur une durée si courte. Le fonds Amplegest Pricing Power enregistre une baisse de 2% contre +0,3% pour son indice de référence en novembre.

Pendant la période sous revue, le biais de style décrit ci-dessus a été le principal détracteur à la performance du fonds. En particulier, notre absence des banques à de nouveau couté, ainsi que notre forte surpondération à la technologie et aux industrielles. Parmi ces dernières, les valeurs de défense (Rheinmetall) ont baissé à l’annonce de négociations de cessez-le feu en Ukraine, malgré des perspectives de croissance toujours plus robustes. Les bénéficiaires des besoins d’infrastructures IA marquent le pas alors que le marché s’interroge sur les montants d’investissement annoncés (Legrand, Schneider). Pour autant, les titres de technologie potentiellement menacés par cette révolution continuent de baisser (Wolters Kluwer, Scout24 ou encore SAP). Enfin, le secteur de la santé a poursuivi son rebond porté par la paire Argenx/UCB.

Au sein du fonds, Infineon a été initiée dans les semiconducteurs. Valeur bien connue de l’équipe de gestion, le titre bénéficie d’un moteur de croissance supplémentaire avec les puces de puissance utilisées dans les datacenters. Le cœur de métier historique (puces de puissance dans l’auto et l’industrie) touche un point bas et devrait voir le cycle rebondir progressivement pendant les trimestres à venir.