Le mois de novembre a été neutre dans son ensemble pour les marchés actions, en dépit de fortes disparités sous-jacentes et d’un léger regain de volatilité en fin de période. Si la fin du shutdown a été accueillie positivement, plusieurs interrogations demeurent, notamment sur le cycle de baisse de taux de la Fed, les dernières annonces liées à l’intelligence artificielle et de nouvelles perspectives sur la fin du conflit entre la Russie et l’Ukraine. Dans ce contexte, les actions européennes font légèrement mieux que les actions américaines tandis que les marchés asiatiques s’inscrivent davantage en retrait.

Sur la période, nous avons notamment été pénalisés par notre sélection de valeurs dans le secteur technologique. Nous retiendrons toutefois le démarrage prometteur de Gemini 3, le nouveau modèle IA d'Alphabet, qui, outre ses performances prometteuses, valide l'utilisation et la commercialisation de puces TPU conçues par Google. Des éléments qui ont été salués (Google +14%, Broadcom +9%) mais qui ont pesé sur Nvidia (-13%) et la pérennité de son quasi-monopole sur les puces IA. Nos valeurs du secteur industriel ont également pesé sur la performance mensuelle, au premier rang desquelles Rheinmetall qui a été impactée par les annonces de négociations de cessez-le feu en Ukraine, malgré des perspectives de croissance toujours plus robustes. Sur le mois, nous avons pu une nouvelle fois compter sur la bonne performance de nos valeurs de santé, toujours portées par Argenx. 
Aucun arbitrage n’a été réalisé pendant la période.