Le crédit poursuit sa trajectoire avec une volatilité contenue, confirmant son attractivité dans un environnement économique et géopolitique toujours incertain. La stabilité des spreads et les anticipations de baisses de taux continuent de soutenir la classe d’actifs. Du côté des banques centrales, la Réserve fédérale américaine a amorcé un cycle d’assouplissement, abaissant ses taux directeurs dans un contexte délicat : une inflation qui montre des signes de reprise et un marché de l’emploi en perte de vitesse. À l’inverse, la Banque centrale européenne a opté pour le statu quo, préférant temporiser afin d’évaluer les effets potentiels des tensions commerciales, notamment les droits de douane, sur l’économie de la zone euro.
Cette relative stabilité monétaire a permis aux différentes catégories obligataires d’afficher des performances positives en septembre : iBoxx Investment Grade : +0,50 %, iBoxx Souverain : +0,46 % et iBoxx High Yield : +0,42 %. Pour sa part, le fonds OctoCrédit Value Investment a réalisé de 0.40%, en retrait de 10bps par rapport à son indice de référence.
Les spreads de crédit continuent d’évoluer à des niveaux historiquement bas alors que la visibilité sur les plans économique, politique et géopolitique demeure limitée. Ces niveaux de valorisation nous incitent à une certaine prudence favorisant les maturités intermédiaires à travers une sélection rigoureuse des émetteurs. Au cours du mois, nous avons profité de la pentification de la courbe des taux pour rallonger quelques positions. Nous avons notamment cédé l’obligation BANCA IFIS6.125% 2027 à 2.73% de rendement au profit de l’obligation 3.625% 2029 du même émetteur à 3.59% de rendement, ou l’obligation BBVA 9.375% Perpétuelle call 2029 en dollar à 4.28% de rendement couverture de change incluse au profit de l’obligation BBVA6.875% Perpétuelle call 2030 à 5.17% de rendement. Par ailleurs, nous avons très prudemment profité du dynamisme du marché primaire pour en saisir les quelques rares opportunités, telle l’émission senior 2032 de la banque tchèque Česká spořitelna à 3.74% de rendement.
Avec un rendement embarqué de 3.44% pour une notation moyenne BBB+ et une maturité 4.9 ans, le fonds offre une prime de 45pbs par rapport à la moyenne des obligations BBB+ sur cette maturité (source Bloomberg, Amplegest).