Le crédit poursuit sa trajectoire avec une volatilité contenue, confirmant son attractivité dans un environnement économique et géopolitique toujours incertain. La stabilité des spreads et les anticipations de baisses de taux continuent de soutenir la classe d’actifs. Du côté des banques centrales, la Réserve fédérale américaine a amorcé un cycle d’assouplissement, abaissant ses taux directeurs dans un contexte délicat une inflation qui montre des signes de reprise et un marché de l’emploi en perte de vitesse. À l’inverse, la Banque centrale européenne a opté pour le statu quo, préférant temporiser afin d’évaluer les effets potentiels destensions commerciales, notamment les droits de douane, sur l’économie de la zone euro.
Cette relative stabilité monétaire a permis aux différentes catégories obligataires d’affi cher des performances positives en septembre iBoxx Investment Grade +0,50 %, iBoxx Souverain +0,46 % et iBoxx High Yield +0,42 %. Pour sa part, le fonds Octo Crédit Value a réalisé une performance en ligne avec son indice de référence à 0.45%.
Les spreads de crédit continuent d’évoluer à des niveaux historiquement bas alors que la visibilité sur les plans économique, politique et géopolitique demeure limitée. Ces niveaux de valorisation nous incitent à une certaine prudence favorisant les maturités courtes à intermédiaires à travers une sélection rigoureuse des émetteurs. Au cours du mois, nous avons continué d’optimiser le portage du portefeuille en opérant quelques arbitrages en faveur d’obligations offrant des primes de rendement. Nous avons notamment cédé l’obligation TK ELEVATOR 5.25% 2027 en dollar à 3.83% de rendement couverture de change incluses au profit d’ARCELIK 8.5% en dollar à 5% de rendement couverture de change incluse, ou l’obligation BBVA 9.375% Perpétuelle call2029 en dollar à 4.28% de rendement couverture de change incluse au profit de BBVA 6.875% Perpétuelle call 2030 à 5.17% de rendement.
Ces ajustements ont permis de conserver un rendement attractif à 4.69% pour une notation moyenne BBB-.