En septembre, la dynamique observée depuis le début de l’année s’est poursuivie, portée par un flux d’actualités toujours soutenu sur les fronts économique, monétaire, géopolitique et de l’intelligence artificielle.
La dégradation du marché de l’emploi, en particulier sur le volet des créations d’emplois, amène la FED à baisser les taux de 25pb, comme attendu. Notons néanmoins qu’à 4.2% le taux de chômage reste sur des niveaux historiquement faibles. Quant au risque inflationniste, lié aux droits de douane il pourrait être plus ponctuel que persistant, selon J. Powell. Des éléments qui ont permis aux taux 10 ans d’atteindre 4.15% (-7 bps). Quant au dollar, il poursuit son repli à 1.17 contre euro. Le pétrole recule pour le 3ème mois consécutif à 62,37$/ baril.
Dans le domaine de l’IA, les investissements en infrastructures accélèrent et atteignent des niveaux records, soulevant des questions sur leur financement, après les déclarations non seulement d’Oracle mais également l’entrée au capital d’Open AI par Nvidia.
Parmi les mouvements, nous avons soldé notre position en Synopsys après des résultats et prévisions décevantes et obscurcies par l’intégration d’Ansys. Le manque de visibilité et la perte de pricing power, en particulier sur le segment IP, nous semblent obérer durablement les perspectives.  Nous avons initié une position en Oracle et en Ecolab qui nous semblent offrir de solides perspectives de croissance dans le développement de l’intelligence artificielle pour l’un et de la réindustrialisation américaine pour Ecolab avec la dimension majeure de la gestion de l’eau.