Aux Etats-Unis, le mois d’août a été marqué par le discours de Powell à Jackson Hole, lors duquel le président de la Fed a semblé ouvrir la porte à des baisses de taux dans les prochains mois. Cela a enclenché un mouvement haussier sur le marché américain qui a particulièrement bénéficié aux valeurs cycliques. Ainsi, au sein du portefeuille, Mohawk Industries, Builders FirstSource ou Stanley Black & Decker ont par exemple rebondi de plus de 10%. A l’inverse, le dollar s’est de nouveau déprécié par rapport à l’euro.

En Europe, les publications ont permis d’avoir une vision plus claire sur les implications des droits de douanes sur la performance des sociétés, la plupart ayant été rassurantes. En fin de mois, la France a de nouveau été précipitée dans une période d’incertitude politique, ce qui a notamment pesé sur nos positions en Seb, Edenred et Pluxee.

En termes de mouvements, étant donné ces performances contrastées, nous avons logiquement allégé les valeurs américaines précédemment citées et renforcé quelques valeurs européennes comme Marr et Ipsos.

Enfin nous avons initié une ligne en Wolters Kluwer. Cette société hollandaise est leader sur le marché des bases de données et de logiciels de workflow destinés à des métiers de spécialistes (santé, juridique, comptabilité, fiscalité, compliance…). Après une forte correction depuis le début de l’année, sa valorisation actuelle nous semble être un bon point d’entrée compte tenu des grandes qualités opérationnelles de cette entreprise.