Le mois d’août aura été marqué par une relative stabilité sur les marchés du crédit. La saison des résultats aura été sans surprise majeure tandis que les accords commerciaux signés n’ont pas réellement suscité de mouvements particuliers sur les spreads de crédit, le Crossover clôturant au même niveau que le mois précédent (268bps). Au final, c’est une nouvelle pression à la hausse des taux longs, alimentée par les craintes d’une dérive de plus en plus partagée des finances publiques, qui agite quelque peu le marché obligataire en cette rentrée. Ainsi, le crédit aura une fois de plus permis de compenser la pression à la hausse sur les taux souverains, l’iBoxx High Yield réalisant une performance de 0.19% tandis que l’indice iBoxx Investment Grade, davantage corrélé aux taux souverains, enregistre une performance de -0.16%, surperformant néanmoins l’iBoxx Souverain qui recule de -0.44%.
Dans ce contexte, le portage et le positionnement sur des maturités courtes et intermédiaires ont permis au fonds Octo Crédit Value de se prémunir de la volatilité sur les taux. Sur le mois, il réalise une performance de 0.10%, soit 8bps de mieux que son indice de référence.
Bien qu’une certaine accalmie ait pu se dessiner sur le front des négociations commerciales au cours de l’été, le contexte économique, politique et géopolitique demeure incertain. Tout du moins, la valorisation des actifs à l’instar des spreads de crédit évoluant sur des niveaux historiquement bas incitent à une certaine prudence. En d’autres termes, le positionnement du portefeuille n’a que peu évolué ce mois-ci si ce n’est une poursuite de l’augmentation progressive de la duration en accompagnement de la hausse des taux longs. Ainsi nous avons pu rallonger certaines positions comme Unicaja 2032 à 3.15% au call 2027 remplacée par Unicaja 2034 à 3.67% au call 2029. Puis nous avons profité de la relative surperformance de l’obligation Athora Holding 6.625% 2028 profitant d’un resserrement de plus de 50bps et n’offrant plus qu’un rendement de 3% pour la remplacer par deux nouvelles obligations offrant plus de prime de rendement : Athora Netherlands 6.75% Perpétuelle à 5.70% de rendement au call 2031 et Fidelidad 7.75% Perpétuelle à 5% de rendement au call 2029.
Le fonds conserve un rendement attractif à 4.78% pour une notation moyenne BBB-.