Le mois d’août a marqué la fin d’une saison de publications globalement correcte en Europe, mais les révisions en baisse des attentes bénéficiaires se sont poursuivies au fil de l’été. La visibilité accrue sur les droits de douane a permis un rebond des secteurs cycliques courts tels que l’automobile, les matières premières et la chimie. Les marchés ont oscillé entre l’espoir d’un assouplissement monétaire de la FED, la perspective d’un regain de dynamique en Europe et le retour d’incertitudes politiques en France en fin de mois.

Dans ce contexte, le fonds Adara surperforme son indice de référence de 100 points de base. La sélection ressort très favorable, notamment sur les secteurs de la Santé et de l’Industrie. Prysmian poursuit son parcours entamé cet été, soutenu par la reprise aux États-Unis et l’effet prix positif lié aux droits de douane. Siemens réagit bien à une publication en ligne avec les attentes, mais rassurante sur la dynamique des commandes dans le hardware d’automatisation en Chine. Le secteur de la Santé se reprend, les craintes liées aux droits de douane et à la pression sur les prix aux États-Unis semblant s’estomper. Sanofi et Fresenius en bénéficient particulièrement ; ce dernier a d’ailleurs publié d’excellents résultats au T2, portés par la dynamique des biosimilaires et la bonne tenue des activités hospitalières en Allemagne. Enfin, les bonnes publications du secteur bancaire se poursuivent : Santander et KBC surperforment, tandis que BNP et Société Générale ont été pénalisées en fin de mois par les incertitudes politiques françaises.

Côté mouvements, nous avons réduit l’exposition du fonds à la France via des allègements dans les banques/assurances, ainsi que sur Elis, Saint-Gobain et Vinci.