Octobre aura été d’autant plus facilement à la hauteur de sa réputation de mois à la volatilité accrue que le Shutdown del’administration fi nancière a plongé les (investisseurs et les) marchés dans un épais brouillard (dont tout porte à croire qu’il n’estpas près de se lever). Cela étant, passé un nouvel épisode d’acné dans la rivalité commerciale entre les Etats-Unis et la Chine,apaisé comme souvent par la promesse d’une trêve d’un an aux contours instables et une saillie rhétorique dont le locataire de laMaison blanche a le secret, les spreads de crédit, encouragés par la bonne qualité globale des résultats microéconomiques, ontretrouvé le sillon creusé depuis le début de 2025… à l’exception d’un cash High Yield quelque peu empêché dans ses élans deresserrement par la multiplication de « cafards » (pour reprendre l’expression de Jamie Dimon) sur les marchés des loans. Quantaux taux, s’ils ont pu profi ter du regain de visibilité du classique narratif selon lequel « une détérioration nette des conditionsmacroéconomiques serait une bonne nouvelle dans la mesure où elle accélérerait la baisse des taux », leur rally de concert avecles marchés actions a été arrêté net par 3 mots du toujours président de la FED autour de la poursuite d’une baisse des taux US endécembre prochain : (Elle est loin d’être actée) « Loin de là » - ce qui n’aura pas empêché l’indice Souverain de réaliser la meilleureperformance du mois avec 0.93%, contre 0.84% pour l’indice iBoxx IG et un maigre 0.07% pour l’indice iBoxx HY.
Le fonds Octo Crédit Court Terme a profi té d’un portage attractif sur des maturités courtes pour réaliser une performance de0.24%.
Au cours du mois, nous avons investi nos liquidités sur des titres courts offrant des primes attractives. Sur le segment InvestmentGrade, nous avons acquis l’obligation FORD 6.86% 06/2026 en dollar à 2.93% de rendement couverture de change incluse. Nousavons par ailleurs profi té d’une nouvelle émission BANK OF MONTREAL à taux variable de maturité 2029 portant un call en 2028 etémise avec un coupon attractif équivalant à Euribor 3 mois + 0.65% pour nous exposer à un émetteur de qualité sans accroitre lasensibilité du portefeuille. Sur le segment High Yield, nous avons profi té de quelques opportunités sur des maturités relativementcourtes, parfois déjà refi nancées comme l’obligation POLYNT 4.375% 11/2026 à 4.375% de rendement, ou encore sur des souchesdont l’échéance est couverte par la trésorerie de l’entreprise comme l’obligation convertible DELIVERY HERO 1% 01/2027 à 3.75%de rendement.
Le fonds conserve un positionnement conservateur avec une notation moyenne BBB et une maturité moyenne de 1,6 an. Lerendement à maturité du portefeuille de 3.40% offre une prime de 100bps par rapport à la moyenne des obligations équivalentes(source Amplegest, Bloomberg).