Amplegest MidCaps clôture l’année 2025 en nette sous-performance par rapport à son indice de référence, avec une progression de +11,8% contre +23,6%. Cette contre-performance s’explique quasi exclusivement par un effet d’allocation négatif (-12,2% hors frais), tandis que l’effet sélection reste positif (+1,9% hors frais), confirmant la qualité des choix de titres réalisés au sein des secteurs investis.
Près des deux tiers de l’effet d’allocation négatif sont liés à l’absence de valeurs bancaires dans le portefeuille, alors que le secteur affiche la meilleure performance de l’année (+87%). Ce positionnement est pleinement assumé : le secteur bancaire européen nous semble aujourd’hui trop mature, fortement régulé et structurellement insuffisamment rentable pour répondre à notre filtre « Futures LargeCaps », qui privilégie des modèles capables de réinvestir durablement leurs bénéfices.
Le fonds a également souffert de sa surexposition au secteur des logiciels, qui a connu un fort dé-rating à la suite de la sortie de ChatGPT-5 et de l’essor du « vibe coding ». Nous estimons cette réaction largement excessive. Les barrières à l’entrée du logiciel résident avant tout dans la profondeur des intégrations clients, la richesse des données propriétaires et l’ampleur des bases installées, et non dans la simple capacité à écrire du code. L’IA générative peut faciliter le développement d’applications simples, mais ne remet pas en cause la position concurrentielle d’acteurs solidement ancrés dans les systèmes d’information. Nous restons ainsi pleinement confiants dans les modèles économiques de Nemetschek et Scout24.
À l’inverse, le fonds a bénéficié de l’excellente performance des deux IPO auxquelles il a participé. Pfisterer, introduite en mai, affiche une performance d’environ x3 par rapport à son prix d’IPO, portée par la dynamique d’électrification et le développement des énergies renouvelables. SEMCO Technologies, introduite en juillet, a vu son cours doubler depuis l’IPO, grâce à son positionnement sur des composants électrostatiques critiques pour l’industrie des semi-conducteurs.
L’exposition précoce au secteur de la Défense, dès janvier avec Renk, puis en mars avec Théon, a également contribué positivement à la performance et généré de l’alpha.
Enfin, flatexDEGIRO, entré en portefeuille en février, est le principal contributeur positif de l’année, avec un titre ayant quasiment doublé. Le leader européen du courtage en ligne a relevé à deux reprises ses objectifs en 2025, porté par la forte volatilité des marchés et par l’engouement croissant des jeunes Européens pour l’investissement financier en vue de préparer leur retraite.