Même si les tendances observées sur la majeure partie de l'année ne se sont pas démenties au cours du mois de novembre, il devient de plus en plus évident que le marché se cherche une nouvelle direction, un nouveau narratif, susceptible de resserrer encore davantage les primes de crédit malgré la montée des périls macroéconomiques et la persistance de l'essentiel des incertitudes qui ont nourri (et continuent de le faire) la volatilité sur les marchés de taux (et plus marginalement du crédit) au cours de cet exercice 2025 qui s'apprête à vivre ses derniers feux. Et si la capacité encore confirmée des investisseurs actions à nourrir les plus optimistes de leurs appétits au cours des dernières semaines a pu entraîner le X-Over vers de nouveaux records, force est de constater que leurs élans n'auront été que modérément partagés par leurs contreparties crédit. De fait, si le HY a continué à dégager une performance positive sur le mois (+0.24%), les autres compartiments du crédit n'auront pas réussi à dégager une performance positive, entre volatilité des taux (+5.6pb sur le Bund à 2.63%) et primaire pléthorique (l'iBoxx IG, particulièrement touché par le phénomène réalisant la pire performance de la période à -0.42%).
Le fonds Octo Crédit Court Terme a profité d’un portage attractif sur des maturités courtes pour réaliser une performance de0.13%.
Au cours du mois, nous avons investi nos liquidités sur des titres courts offrant des primes attractives. Sur le segment Investment Grade, nous avons acquis l’obligation PROSUS 1.207% 01/2026 à 2.71% de rendement ou encore l’obligation hybride NATURGY2.374% call 11/2026 à 3.15% de rendement. Aussi nous renforçons notre poche d’obligations subordonnées à call court comme les obligations ICCREA 4.75% 2032 call 10/2026 à 3.26% de rendement, NOVA LJUBLJANSKA BANKA 10.75% 2032 call 11/2027 à3.20% de rendement ou encore UNICAJA 4.875% perpétuelle call 11/2026 à 4.14% de rendement.
Le fonds conserve ainsi un positionnement conservateur avec une notation moyenne BBB et une maturité moyenne de 1,5 an. Le rendement à maturité du portefeuille de 3.13% offre une prime de 70bps par rapport à la moyenne des obligations équivalentes(source Amplegest, Bloomberg).