Les indices technologiques terminent majoritairement en baisse sur le mois de novembre, pénalisés par les craintes d'émergence d'une bulle autour des investissements dans l'IA. Dans ce contexte, le Nasdaq EUR, le MSCI World Information Technology EUR et l'Euronext Tech Leaders EUR reculent respectivement de -2,3%, -5,4% et -4,3%. En effet, là où le marché accueillait les annonces de capacités additionnelles dans les infrastructures IA avec optimisme, l'arrivée de Gemini 3 et d'Opus 4.5 d'Anthropic a remis en question l'hégémonie d'OpenAI et, avec elle, la concrétisation des partenariats annoncés ces deux derniers mois.

Amplegest Digital Leaders souffre de son exposition à l'infrastructure IA et recule de -7,2% contre -6,5% pour son indice de référence. La poche Software, et plus spécifiquement la cybersécurité, a été la principale détractrice de performance ce mois-ci : Palo Alto et Zscaler reculent respectivement de -14% et -24% malgré des résultats solides. Le reste de la poche logiciels continue de subir les interrogations sur les barrières à l'entrée des éditeurs ainsi que sur l'évolution des modèles de facturation, qui devraient progressivement s'éloigner du traditionnel modèle par siège.Notre exposition aux semiconducteurs, bien qu'ayant bien démarré le mois, termine en baisse de -5% à la suite de la sortie de Gemini 3 et de sa prise de tête au classement ELO des modèles d'IA. La capacité d'Alphabet à rattraper son retard face à OpenAI, qui plus est grâce à sa propre puce développée en interne, a remis en question l'hégémonie de Nvidia et de son écosystème, impactant significativement les cours de ce dernier, d'AMD et de TSMC. Notre exposition à Alphabet et Broadcom a partiellement compensé cette baisse, sans toutefois l'effacer totalement.

Nous restons convaincus que l'adoption et la pénétration croissantes de l'IA dans nos usages continueront de soutenir la demande en tokens et, par extension, l'écosystème et son infrastructure. Nous avons profité de la volatilité récente pour renforcer notre positionnement sur les semiconducteurs IA en nous diversifiant sur l'ensemble de l'écosystème de compute (ASIC, GPU, mémoire HBM).