Octobre aura été d’autant plus facilement à la hauteur de sa réputation de mois à la volatilité accrue que le Shutdown del’administration fi nancière a plongé les (investisseurs et les) marchés dans un épais brouillard (dont tout porte à croire qu’il n’estpas près de se lever). Cela étant, passé un nouvel épisode d’acné dans la rivalité commerciale entre les Etats-Unis et la Chine,apaisé comme souvent par la promesse d’une trêve d’un an aux contours instables et une saillie rhétorique dont le locataire de laMaison blanche a le secret, les spreads de crédit, encouragés par la bonne qualité globale des résultats microéconomiques, ontretrouvé le sillon creusé depuis le début de 2025… à l’exception d’un cash High Yield quelque peu empêché dans ses élans deresserrement par la multiplication de « cafards » (pour reprendre l’expression de Jamie Dimon) sur les marchés des loans. Quantaux taux, s’ils ont pu profi ter du regain de visibilité du classique narratif selon lequel « une détérioration nette des conditionsmacroéconomiques serait une bonne nouvelle dans la mesure où elle accélérerait la baisse des taux », leur rally de concert avecles marchés actions a été arrêté net par 3 mots du toujours président de la FED autour de la poursuite d’une baisse des taux US endécembre prochain : (Elle est loin d’être actée) « Loin de là » - ce qui n’aura pas empêché l’indice Souverain de réaliser la meilleureperformance du mois avec 0.93%, contre 0.84% pour l’indice iBoxx IG et un maigre 0.07% pour l’indice iBoxx HY.
Les primes de risque restent à des niveaux historiquement bas, laissant peu de marge dans un environnement toujours marquépar des incertitudes économiques et géopolitiques. La granularité du portefeuille reste un atout majeur pour évoluer dans cetenvironnement incertain avec une forte diversifi cation parmi les secteurs et les zones géographiques.
Le coeur de portefeuille reste positionné majoritairement sur le segment « crossover » avec 30% sur le segment BBB et 46% sur lesegment BB.
Ce fonds offre une visibilité sur le rendement attendu avec un rendement moyen à maturité du portefeuille qui s’établit à 4.38%pour une maturité moyenne de 2,8 ans et un rating moyen BB.