Octobre aura été d’autant plus facilement à la hauteur de sa réputation de mois à la volatilité accrue que le Shutdown del’administration fi nancière a plongé les (investisseurs et les) marchés dans un épais brouillard (dont tout porte à croire qu’il n’estpas près de se lever). Cela étant, passé un nouvel épisode d’acné dans la rivalité commerciale entre les Etats-Unis et la Chine,apaisé comme souvent par la promesse d’une trêve d’un an aux contours instables et une saillie rhétorique dont le locataire de laMaison blanche a le secret, les spreads de crédit, encouragés par la bonne qualité globale des résultats microéconomiques, ontretrouvé le sillon creusé depuis le début de 2025… à l’exception d’un cash High Yield quelque peu empêché dans ses élans deresserrement par la multiplication de « cafards » (pour reprendre l’expression de Jamie Dimon) sur les marchés des loans. Quantaux taux, s’ils ont pu profi ter du regain de visibilité du classique narratif selon lequel « une détérioration nette des conditionsmacroéconomiques serait une bonne nouvelle dans la mesure où elle accélérerait la baisse des taux », leur rally de concert avecles marchés actions a été arrêté net par 3 mots du toujours président de la FED autour de la poursuite d’une baisse des taux US endécembre prochain : (Elle est loin d’être actée) « Loin de là » - ce qui n’aura pas empêché l’indice Souverain de réaliser la meilleureperformance du mois avec 0.93%, contre 0.84% pour l’indice iBoxx IG et un maigre 0.07% pour l’indice iBoxx HY.
Le rendement moyen à maturité du portefeuille s’établit à 4.71% pour une maturité moyenne de 3,9 ans et un rating moyen BB+.