Mois d’octobre dynamique sur les marchés actions européens, marqué par une nette surperformance des valeurs de croissance par rapport à la value. La thématique de l’intelligence artificielle reste bien présente, soutenue par de nombreuses annonces de partenariats impliquant OpenAI et Nvidia dans différents secteurs (technologie, industrie, télécommunications). La saison des publications de résultats est désormais à moitié achevée en Europe. Dans l’ensemble, les publications sont de bonne facture et confirment la fin de la tendance à la dégradation des croissances de BPA, désormais stabilisées autour de +0% pour 2025.

Sur le mois, le fonds sous-performe son indice de référence d’environ -70pbs, une performance entièrement expliquée par un effet d’allocation négatif. Les banques ont sous-performé, tandis que figurent parmi les secteurs les plus dynamiques : la technologie, le luxe ou encore la santé. Au sein du portefeuille, les principales contributions positives et négatives proviennent des publications de résultats. Dans l’industrie, Nexans et Prysmian poursuivent leur bonne dynamique, portées par la croissance des réseaux et des activités haute tension. Metso bénéficie d’un redressement progressif des commandes dans le secteur minier, soutenu par la vigueur des cours de l’or et du cuivre. Sanofi publie légèrement au-dessus des attentes et délivre un message encourageant pour la trajectoire du BPA à horizon 2026.

À l’inverse, Technip Energies déçoit sur sa division TPS, avec des commandes plus faibles qu’attendu. Le calendrier de ces dernières restant soumis à une certaine volatilité trimestrielle, cela ne remet pas en cause, selon nous, la trajectoire de croissance à moyen terme. BNP Paribas a souffert du retour d’une controverse liée à une potentielle implication dans le financement du régime soudanais dans les années 1990-2000, ajoutant un risque d’image à la perspective d’une éventuelle amende importante. Le titre a été fortement réduit au cours du mois, dans un contexte également marqué par une publication du T3 plutôt moyenne. Enfin, Deutsche Telekom a reculé après la publication de T-Mobile US, jugée décevante sur la croissance organique et alimentant les craintes d’un environnement concurrentiel plus tendu l’an prochain.