Le mois de septembre a été particulièrement dynamique sur les marchés européens. La première baisse de taux de la Réserve fédérale américaine a soutenu l’appétit pour le risque, tandis que l’optimisme autour de la thématique de l’intelligence artificielle a continué d’alimenter les flux vers les valeurs de croissance. Dans le même temps, l’or a inscrit de nouveaux plus-hauts historiques, signe que la recherche de diversification et de protection demeure présente.

Le fonds sous-performe nettement son indice de référence, pénalisé à la fois par les effets d’allocation et de sélection. La sous-exposition aux thématiques phares du mois — intelligence artificielle et défense — a pesé sur la performance.

Côté contributeurs, Prosus poursuit sa forte progression, soutenu par son exposition à la technologie chinoise via Tencent. Prysmian figure parmi les grands bénéficiaires du cycle d’investissement dans les infrastructures liées à l’IA, une dynamique pleinement reconnue par le marché. À l’inverse, Sanofi reste pénalisé par les incertitudes autour des politiques américaines et par plusieurs déceptions cliniques récentes. Puig subit un ralentissement du marché du parfum, son principal segment ; malgré une croissance organique supérieure à la moyenne et une valorisation attractive, le titre demeure sous pression. Enfin, Deutsche Telekom est affecté par un enchaînement de nouvelles défavorables : le départ du CEO de T-Mobile US, la potentielle concurrence de Starlink et la faiblesse de ses activités Allemandes.

Sur le mois, nous avons procédé à quelques allègements sur les titres ayant bien performé récemment, notamment Prosus, Prysmian, Nexans et Technip Energies.