Au mois d’août, les marchés ont maintenu leur dynamique positive, soutenus par un changement de ton de la FED à l’issue du symposium de Jackson Hole. Les données sur l’emploi, en demi-teinte, ont en effet conduit la FED à envisager une potentielle baisse de taux dès septembre. Par ailleurs, les pressions exercées par D. Trump sur les membres de la FED, notamment Lisa Cook, laissent entrevoir un possible virage durable de la politique monétaire, ce qui a contribué à un nouveau recul de plus de 2 % du dollar. Une perspective qui a bénéficié aux secteurs les plus cycliques et quelque peu pénalisé la performance du fonds.

Le secteur technologique s’est à nouveau illustré sur la période. Au sein du portefeuille, nous retiendrons les solides publications de Tencent et Nvidia, toutes deux soutenues par l’IA et une demande qualifiée de « extraordinaire » par Jensen Huang, le CEO de Nvidia, avec une accélération pour de nombreux relais de croissance. Toutefois, au sein du secteur, nous avons été pénalisés par notre sélection, et notamment notre absence d’exposition à Apple. Sur une note positive, les valeurs de santé, malmenées en début d’année, ont entamé un rebond encourageant, notamment grâce à leurs récents bons résultats et des essais cliniques prometteurs (Galderma, Argenx). Dans le secteur automobile, le fonds a également bénéficié de la bonne performance de Ferrari.